金融行业周报：公募佣金新规助力投资者降低交易成本

证券研究报告 银行/非银金融报告日期：2024年04月22日 公募佣金新规助力投资者降低交易成本 ——金融行业周报 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持）最近一年走势 分析师：杨晓天 执业证书编号：S0230521030002邮箱：hlzqyxt@163.com 相关阅读 《新“国九条”将有效支持上市公司质量提升利好券商与保险板块》2024.4.15 请认真阅读文后免责条款 摘要： 上周（4月15日至4月19日）A股市场整体下行，沪深300指数上涨1.89%，全年上涨3.22%；非银金融指数上周上涨3.04%，全年下跌6.12%；证券指数上周上涨2.11%，全年下跌8.21%；保险指数上周上涨5.19%，全年下跌1.52%，银行指数上周上涨4.48%，全年上涨15.53%。 银行：银行股高股息投资价值凸显。在市场预期偏弱，年报季报业绩分化的情况下，高股息策略为主导的银行股具备优势，关注股息较高稳定性较强的国有大行，以及风险控制能力与业绩出色叠加高股息的部分城农商行标的。关注标的：常熟银行(601128.SH)、浙商银行(601916.SH)、杭州银行（600926.SH）。 市场数据 2024年4月19日 行业,% 1m 3M YTD 沪深300 -1.10 8.32 3.22 非银金融 -7.15 -0.79 -6.12 银行 5.05 13.59 15.53 证券 -8.65 -2.23 -8.21 保险 -4.50 2.47 -1.52 券商:公募佣金费率改革将有效降低投资者成本，利好头部与小而精的券商研究业务。证监会发布《关于资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》以及《5项资本市场对港合作措施》强调在融资端加大对科技企业的融资支持力度，优化科技型企业上市融资环境，加大中长期资金配置能力。在金融产品互通上，放宽沪深港通下股票ETF合资格产品范围。公募基金佣金改革制度出台，公募佣金费率下行将有效降低投资者交易成本，同时券商行业投研能力较强的头部券商与部分小而精的中小券商研究业务将迎来机遇。关注标的：国联证券(601456.SH)、浙商证券(601878.SH)、方正证券(601901.SH)、信达证券(601059.SH)等。 保险:新“国九条”叠加险企业绩预期回暖，关注上市险企供需两端表现。新“国九条”相关政策将提升险资入市规模，有助于险企提高盈利能力。关注险企一季度业绩情况，以及险企供需两端改善情况。关注标的：新华保险(601336.SH)、中国平安(601318.SH)。 风险提示：资本市场改革风险；资本市场波动风险；业绩不及预期风险；宏观经济不确定性风险；黑天鹅等不可控风险；数据统计偏差风险。 内容目录 1行情回顾1 2重点数据跟踪2 3行业动态跟踪4 4上市公司动态5 5投资建议5 6风险提示6 图目录 图1：金融板块各指数周度表现(%)1 图2：金融板块各指数年初至今表现(%)1 图3：金融行业各指数与沪深300指近一年对比(%)1 图4：金融行业各指数近一年成交额情况(亿元)2 图5：A股日均成交额(亿元)3 图6：两融余额规模(亿元)3 图7：公募基金发行份额(亿份,%)3 图8：公募基金规模情况(万亿元,%)3 图9：股票发行募集金额与家数(家,亿元)3 图10：IPO募资情况(亿元,家)3 图11：10年国债收益率走势(%)4 图12：银行间加权平均利率(%)4 图13：DR007和R007走势(%)4 图14：Shibor隔夜拆借利率(%)4 1行情回顾 上周（4月15日至4月19日）A股市场整体下行，沪深300指数上涨1.89%，全年上涨3.22%；非银金融指数上周上涨3.04%，全年下跌6.12%；证券指数上周上涨2.11%，全年下跌8.21%；保险指数上周上涨5.19%，全年下跌1.52%，银行指数上周上涨4.48%，全年上涨15.53%。 图1：金融板块各指数周度表现(%)图2：金融板块各指数年初至今表现(%) 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图3：金融行业各指数与沪深300指近一年对比(%) 数据来源：Wind，华龙证券研究所 图4：金融行业各指数近一年成交额情况(亿元) 数据来源：Wind，华龙证券研究所 2重点数据跟踪 上周10年期国债收益率继续下行至2.25%点位，收益率进一步下行仍然位于2008年以来极低位，国债长端利率与政策利率价差较明显。银行间加权利率相较前一周小幅攀升，银行间DR007与R007利率同样小幅攀升，4月12日DR007为1.88%，Shibor隔夜利率提升至1.8%。 上周A股日均交易额9395亿元，环比前一周成交大幅回升，降幅11.72%。截至2024年4月19日，A股两融余额15281亿元，较前一周规模小幅减少0.56%，两融规模维持稳定。2024年3月资本市场融资情况有所回升，募资家数和募集金额分别为26家与365.61亿元，其中首发上市 10家，首发募集资金59亿元，IPO规模基本与上月持平。新发基金份额 回升437亿份，相比前一周接近翻倍。截至2024年2月底公募基金规模 29.3万亿元，规模环比大幅攀升7.09%。 图5：A股日均成交额(亿元)图6：两融余额规模(亿元) 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图7：公募基金发行份额(亿份,%)图8：公募基金规模情况(万亿元,%) 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图9：股票发行募集金额与家数(家,亿元)图10：IPO募资情况(亿元,家) 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图11：10年国债收益率走势(%)图12：银行间加权平均利率(%) 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图13：DR007和R007走势(%)图14：Shibor隔夜拆借利率(%) 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 3行业动态跟踪 【证监会制定发布《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》】为深入贯彻落实《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》(新“国九条”),进一步加强公开募集证券投资基金(以下简称基金)证券交易费用管理,规范基金管理人证券交易佣金及分配管理,保护基金份额持有人合法权益,提升证券公司机构投资者服务能力,证监会制定发布 《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》(以下简称《规定》),自2024年7月1日起正式实施。《规定》共十九条,主要内容有四个方面:一是调降基金股票交易佣金费率;二是降低基金管理人证券交易佣金分配比例上限;三是全面强化基金管理人、证券公司相关合规内控要求;四是明确基金管理人层面交易佣金信息披露内容和要求。（资料来源：证监会） 【证监会发布《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》】证监 会在实施注册制改革过程中坚守初心使命，以支持科技发展为导向带动关键制度创新，支持科技创新的监管体系、市场生态逐步形成。为贯彻落实 《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，更好服务科技创新，促进新质生产力发展，证监会制定了《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》，从上市融资、并购重组、债券发行、私募投资等全方位提出支持性举措。（资料来源：证监会） 【中国证监会发布5项资本市场对港合作措施】中国证监会“五箭”齐发， 推出5项资本市场对港合作措施，进一步拓展优化沪深港通机制、助力香港巩固提升国际金融中心地位，共同促进两地资本市场协同发展。证监会将与香港方面深化合作，采取以下5项措施：一是放宽沪深港通下股票ETF合资格产品范围。二是将REITs纳入沪深港通。三是支持人民币股票交易柜台纳入港股通。四是优化基金互认安排。五是支持内地行业龙头企业赴香港上市。（资料来源：财联社） 4上市公司动态 【杭州银行】杭州银行发布2024年第一季度业绩报告，是今年首家发布 一季报的上市城商行。2024年1-3月，该行实现营业收入97.61亿元，较上年同期增长3.50%；实现归属于公司股东净利润51.33亿元，较上年同期增长21.11%。与2023年一季度“实现营业收入94.31亿元，较上年同期增长7.55%；实现归属于公司股东净利润42.39亿元，较上年同期增长28.11%”的业绩相比，今年杭州银行增速略有下降。（资料来源：巨潮资讯） 5投资建议 银行：银行股高股息投资价值凸显。在市场预期偏弱，年报季报业绩分化的情况下，高股息策略为主导的银行股具备优势，关注股息较高稳定性较强的国有大行，以及风险控制能力与业绩出色叠加高股息的部分城农商行标的。关注标的：常熟银行(601128.SH)、浙商银行(601916.SH)、杭州银行（600926.SH）。 券商:公募佣金费率改革将有效降低投资者成本，利好头部与小而精的券商研究业务。证监会发布《关于资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》以及《5项资本市场对港合作措施》强调在融资端加大对科技企业的融资支持力度，优化科技型企业上市融资环境，加大中长期资金配置能力。在金融产品互通上，放宽沪深港通下股票ETF合资格产品范围。公募基金佣金改革制度出台，公募佣金费率下行将有效降低投资者交易成本，同时券商行业投研能力较强的头部券商与部分小而精的中小券商研究业务将迎来机遇。关注标的：国联证券(601456.SH)、浙商证券(601878.SH)、 方正证券(601901.SH)、信达证券(601059.SH)等。 保险:新“国九条”叠加险企业绩预期回暖，关注上市险企供需两端表现。新“国九条”相关政策将提升险资入市规模，有助于险企提高盈利能力。关注险企一季度业绩情况，以及险企供需两端改善情况。关注标的：新华保险(601336.SH)、中国平安(601318.SH)。 6风险提示 资本市场改革风险。资本市场改革或有不及预期，政策红利低于预期；资本市场波动风险。资本市场波动影响市场交投活跃度及整体投资收 益； 业绩不及预期风险。金融行业业绩受到政策、市场及多层面影响；宏观经济不确定性风险。宏观经济的不可控性，可能影响金融行业基 本面及政策导向，不确定性将增加； 黑天鹅等不可控风险。金融市场出现黑天鹅等不可控因素影响，由此造成的风险将超出预期； 数据统计偏差风险。本报告所引用的数据有可能出现统计偏差等问题，由此造成结论偏差的风险。 免责及评级说明部分 分析师声明： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观、公正地出具本报告。不受本公司相关业务部门、证券发行人士、上市公司、基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。据此入市，风险自担。 投资评级说明： 投资建议的评级标准 类别 评级 说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的6-12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：A股市场以沪深300指数为基准。 股票评级 买入 股票价格变动相对沪深300指数涨幅在10%以上 增持 股票价格变动相对沪深300指数涨幅在5%至10%之间 中性 股票价格变动相对沪深300指数涨跌幅在-5%至5%之间 减持 股票价格变动相对沪深300指数跌幅在-10%至-5%之间 卖出 股票价格变动相对沪深300指数跌幅在-10%以上 行业评级 推荐 基本面向好，行业指数领先沪深300指数 中性 基本面稳定，行业指数跟随沪深300指数 回避 基本面向淡，行业指数落后沪深300指数 免责声明： 本报告仅供华龙证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到报告而视其为当然客户。