行业周报：降准提振信心，股指期货手续费下调降低交易成本

周观点：降准提振经济复苏信心，股指期货手续费调降利好券商和期货公司3月17日，央行公布降准0.25个百分点，本次降准超市场预期，叠加3月15日MLF超额续作，释放资金合计约8000-9000亿，利于稳定银行负债，提振经济复苏信心，提升市场风险偏好，利好券商和保险板块。继续看好互联网券商和低估值龙头券商，推荐负债端改善领先的寿险标的，关注多元金融领域低估值、基本面改善明显且受益于央企改革的标的。 券商：股指期货平今仓手续费下调利好高频交易，衍生品监管强化 （1）本周日均股基成交额9953亿，环比+6%，截止3月17日，2023年累计日均股基成交额9629亿，同比-13%；本周新发偏股/非货基金111/200亿，环比+26%/-57%，3月基金新发环比显现改善趋势；本周北向资金净流入148亿。（2）中金所表示，3月20日起股指期货平今仓交易手续费调整为成交额的万2.3，上一次调整为2019年4月调降至万3.45，平今仓手续费下调利于降低高频交易成本，利好券商和期货公司包括衍生品、量化交易和资管等多项业务。为加强衍生品市场监管，促进市场健康发展，防范风险，证监会发布《衍生品交易监督管理办法》征求意见稿，以功能监管为导向，制定统一行为规范和法律责任，推进交易标准化、鼓励进场交易和集中结算，对非集中结算的衍生品交易可增加资本金和保证金要求，限制结构过度复杂的衍生品合约，严禁通过衍生品监管套利。此外，政策预留空间，防止“一刀切”对市场造成不当限制。（3）超预期降准利于提振经济复苏信心，提升市场风险偏好，首批主板注册制企业完成注册，IPO改善临近，基金新发逐步向好，继续推荐兼具α和β的轻资本互联网券商，受益标的同花顺，推荐东方财富和指南针。传统券商推荐东方证券和国联证券，受益标的中信证券。 保险：降准利于提振经济复苏信心，利好保险资产端，负债端转型逐步见效 （1）本周中国平安披露2022年年报，根据公司业绩说明会，公司预计2023年寿险改革效果将进一步出现，2023年全年和一季度NBV同比有望实现正增长。（2）保险销售数据端有望持续改善，2022年保险负债端各季度基数均较低，疫情后需求复苏、代理人转型见效以及储蓄型保单需求提振有望驱动全年保险负债端修复超预期。2022年基金新发预冷，银行理财出现部分产品破净，从供给和需求看，银保渠道有望成为2023年负债端复苏的重要看点。（3）保险资负两端改善有望贯穿全年，降准利于提振经济复苏信心，利好保险，首推估值空间仍较大且NBV预期边际改善明显的中国太保和中国平安，推荐负债端稳健且资产端弹性较大的中国人寿，推荐受益于香港市场改善的友邦保险。 受益标的组合 券商&多元金融：同花顺，东方财富，指南针，中信证券，东方证券，国联证券，广发证券；江苏金租，中粮资本，中航产融。 保险：中国太保，中国平安，中国人寿，友邦保险。 风险提示：股市波动对券商和保险盈利带来不确定影响；保险负债端增长不及预期；券商财富管理和资产管理利润增长不及预期。 1、周观点：降准提振经济复苏信心，股指期货手续费调降利 好券商和期货公司 3月17日，央行公布降准0.25个百分点，本次降准超市场预期，叠加3月15日MLF超额续作，释放资金合计约8000-9000亿，利于稳定银行负债，提振经济复苏信心，提升市场风险偏好，利好券商和保险板块。继续看好互联网券商和低估值龙头券商，推荐负债端改善领先的寿险标的，关注多元金融领域低估值、基本面改善明显且受益于央企改革的标的。 券商：股指期货平今仓手续费下调利好高频交易，衍生品监管强化 （1）本周日均股基成交额9953亿，环比+6%，截止3月17日，2023年累计日均股基成交额9629亿，同比-13%；本周新发偏股/非货基金111/200亿，环比+26%/-57%，3月基金新发环比显现改善趋势；本周北向资金净流入148亿。（2）中金所表示，3月20日起股指期货平今仓交易手续费调整为成交额的万2.3，上一次调整为2019年4月调降至万3.45，平今仓手续费下调利于降低高频交易成本，利好券商和期货公司包括衍生品、量化交易和资管等多项业务。为加强衍生品市场监管，促进市场健康发展，防范风险，证监会发布《衍生品交易监督管理办法》征求意见稿，以功能监管为导向，制定统一行为规范和法律责任，推进交易标准化、鼓励进场交易和集中结算，对非集中结算的衍生品交易可增加资本金和保证金要求，限制结构过度复杂的衍生品合约，严禁通过衍生品监管套利。此外，政策预留空间，防止“一刀切”对市场造成不当限制。（3）超预期降准利于提振经济复苏信心，提升市场风险偏好，首批主板注册制企业完成注册，IPO改善临近，基金新发逐步向好，继续推荐兼具α和β的轻资本互联网券商，受益标的同花顺，推荐东方财富和指南针。传统券商推荐东方证券和国联证券，受益标的中信证券。 保险：降准利于提振经济复苏信心，利好保险资产端，负债端转型逐步见效 （1）本周中国平安披露2022年年报，根据公司业绩说明会，公司预计2023年寿险改革效果将进一步出现，2023年全年和一季度NBV同比有望实现正增长。（2）保险销售数据端有望持续改善，2022年保险负债端各季度基数均较低，疫情后需求复苏、代理人转型见效以及储蓄型保单需求提振有望驱动全年保险负债端修复超预期。 2022年基金新发预冷，银行理财出现部分产品破净，从供给和需求看，银保渠道有望成为2023年负债端复苏的重要看点。（3）保险资负两端改善有望贯穿全年，降准利于提振经济复苏信心，利好保险，首推估值空间仍较大且NBV预期边际改善明显的中国太保和中国平安，推荐负债端稳健且资产端弹性较大的中国人寿，推荐受益于香港市场改善的友邦保险。 受益标的组合 券商&多元金融：同花顺，东方财富，指南针，中信证券，东方证券，国联证券，广发证券；江苏金租，中粮资本，中航产融。 保险：中国太保，中国平安，中国人寿，友邦保险。 表1：受益标的估值表 2、市场回顾：A股整体下跌，非银板块跑赢指数 本周A股整体下跌，沪深300指数-0.21%，创业板指数-3.24%，中证综合债指数+0.125%。本周非银板块+0.85%，跑赢指数，券商和保险分别+0.90%/+0.63%。从主要个股表现看，中国太保/中国人保分别+3.26%/+2.71%，表现较好。 图1：本周A股下跌，非银板块跑赢指数 图2：中国太保/中国人保分别+3.26%/+2.71% 3、数据追踪：成交额环比上升 基金发行情况：本周（3月13日至3月17日）新发股票+混合型基金23只，发行份额111亿份，环比+26%，同比+156%。截至3月17日，2023年累计新发股票+混合型基金126只，发行份额772亿份，同比-47%。本周待审批偏股型基金增加21只。 券商经纪业务：本周（3月13日至3月17日）日均股基成交额9953亿元，环比+6.4%，同比-18.29%；截至3月17日，两市年初至今累计日均股基成交额为9629亿元，同比-12.74%。 券商投行业务：截至3月17日，2023年IPO/再融资/债券承销规模分别为476亿元/1981亿元/17577亿元，同比-69%/+53%/-16%，IPO和债券承销同比下降，再融资同比提升。 券商信用业务:截至3月16日，全市场两融余额达到15857亿元，较2023年1月初+2.68%，两融余额占流通市值比重为2.27%；融券余额914亿元，占两融比重达到5.77%，占比环比下滑。 图3：2023年2月日均股基成交额同比-1% 图4：2023年2月IPO承销规模累计同比-75% 图5：2023年2月再融资承销规模累计同比+85% 图6：2023年2月债券承销规模累计同比-24% 图7：2023年2月两市日均两融余额同比-0.05% 寿险保费月度数据：2023年1月7家上市险企寿险总保费累计4850亿元、同比-2.3%（同比未含阳光保险），其中：中国平安+3.8%、新华保险-1.9%、中国人寿-2.5%、中国太保-5.7%、中国太平-6.9%、中国人保-7.4%。 财险保费月度数据：2023年1月6家上市险企财险保费收入1402亿元、同比为+2.6%（同比未含阳光保险），较12月的+3.6%微幅下降1.0pct，各家险企1月财险保费同比分别为：太平财险+26.0%（12月+9.3%）、太保财险+10.9%（12月+11.1%）、众安在线+1.5%（12月+23.6%）、人保财险+1.2%（12月-0.9%）、平安财险-2.1%（12月+5.7%）。 图8：2023年1月上市险企寿险保费同比分化 图9：2023年1月财险保费同比分化 4、行业及公司要闻：央行降准0.25%，国务院组建中央金融 委员会 行业要闻: 【证监会：防止“一刀切”对市场造成不当限制，促进衍生品市场健康发展】财联社3月17日电，证监会起草形成了《衍生品交易监督管理办法(征求意见稿)》及起草说明，现向社会公开征求意见。本办法共八章52条，主要包括总则、衍生品交易与结算、禁止的交易行为、交易者、衍生品经营机构、衍生品市场基础设施、监督管理与法律责任、附则等内容。起草的主要思路：一是功能监管。总结实践经验，将证监会监管的衍生品市场各类活动和主体全部纳入规制范围，以功能监管为导向，制定统一的准入条件、行为规范和法律责任。二是统筹监管。从资本市场的全局出发，充分考虑市场之间的联系，加强衍生品市场与证券市场、期货市场之间的监管协同协作，防范监管套利，消除监管真空。三是严防风险。着力提升衍生品市场的透明度，推进交易标准化，鼓励进场交易和集中结算，提高非集中结算衍生品交易的风险防控要求，落实衍生品交易报告制度，严厉打击利用衍生品交易进行违法违规行为或规避监管行为。四是预留空间。在严防风险的前提下，为相关制度预留充分空间，防止“一刀切”对市场造成不当限制，促进衍生品市场健康发展。 【全行业140家证券公司实现营业收入3949.73亿元，实现净利润1423.01亿元】财联社3月17日电，中证协数据显示，全行业140家证券公司实现营业收入3949.73亿元，实现净利润1423.01亿元。（财联社） 【2023年3月27日央行降低金融机构存款准备金率0.25个百分点】财联社3月17日电，为推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，打好宏观政策组合拳，提高服务实体经济水平，保持银行体系流动性合理充裕，中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。 本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。中国人民银行将坚决贯彻落实党的二十大、中央经济工作会议和全国两会精神，按照党中央、国务院决策部署，精准有力实施好稳健货币政策，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，保持货币信贷总量适度、节奏平稳，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，更好地支持重点领域和薄弱环节，不搞大水漫灌，兼顾内外平衡，着力推动经济高质量发展。（财联社） 【央行：2022年末金融业机构总资产419.64万亿元】财联社3月15日电，央行数据显示，初步统计，2022年末，我国金融业机构总资产为419.64万亿元，同比增长9.9%，其中，银行业机构总资产为379.39万亿元，同比增长10%；证券业机构总资产为13.11万亿元，同比增长6.6%；保险业机构总资产为27.15万亿元，同比增长9.1%。金融业机构负债为382.33万亿元，同比增长10.3%，其中，银行业机构负债为348万亿元，同比增长10.4%；证券业机构负债为9.89万亿元，同比增长5.8%；保险业机构负债为24.45万亿元，同比增长11.3%。（财联社） 公司公告： 中国太平：2023年3月17日公司发布公告，太平人寿2023年1-2月累计保费收入404.5亿元，同比-2.4%；2月单月保费收入80.9亿元，同比+20.9%。 中国人保：（1）2023年3月17日