周度观点及策略
- 供应：上周PTA周均产能利用率69.48%，环比降低1.23个百分点，同比降低14.81个百分点，处于同期低位。台化重启但部分装置计划外停车，供应持续走低。
- 需求：上周聚酯行业产量153.58万吨，环比增加0.93%，同比增加8.54%。江浙地区化纤织造综合开工率62.42%，环比增加0.44个百分点，同比降低3.33个百分点。涤纶长丝现货采购力度谨慎，观望心态明显。
- 库存：上周PTA行业库存量约337.95万吨，环比降低4.32%。PTA工厂库存3.9天，环比增加0.09天，同比降低0.71天。库存端行业库存延续去化，但聚酯产品线均有累库。
- 观点：成本方面原油区间再度下行关注支撑，PX走势跟随，TA估值驱动偏弱。总体看TA供需面尚可，技术面区间下行关注支撑。
- 策略：操作方面暂观望，TA2601关注4600-4650区间支撑情况。
产业链结构
期现市场
- 1-5价差环比持稳，同比偏高。5-9价差环比增加，同比偏低。整体期货月间价差呈现近低远高小幅升水结构。
供给端
- 上周PTA周均产能利用率69.48%，环比降低1.23个百分点，同比降低14.81个百分点，处于同期低位。台化重启但部分装置计划外停车，供应持续走低。
- 上周PTA产量128.94万吨，环比降低1.8%，同比降低11.2%。2025年1-7月中国PTA累计进口1.69万吨，同比增加87.79%。随着国内自给率提高，进口量偏低，基本忽略不计。
需求端
- 2025年7月PTA实际消费量597.85万吨，环比增加0.28%，同比增加8.78%。上周聚酯开工率87.33%，环比上升0.67个百分点，同比上升2.04个百分点。总体处在同期中性位。
- 上周聚酯行业产量153.58万吨，环比增加0.93%，同比增加8.54%。截至9月4日江浙地区化纤织造综合开工率62.42%，环比增加0.44个百分点，同比降低3.33个百分点。涤纶长丝现货采购力度谨慎，观望心态明显。
- 聚酯长丝、短纤、瓶片开工率和产量数据均显示行业处于稳定运行状态。
- 2025年1-7月PTA出口量累计223.11万吨，同比降低15.32%。1-7月纺织品累计出口金额1.70亿美元，同比增加0.59%。
库存
- 据隆众资讯统计，上周PTA行业库存量约337.95万吨，环比降低4.32%。PTA工厂库存3.9天，环比增加0.09天，同比降低0.71天。
- 下游库存方面，聚酯工厂PTA原料库存7.05天，环比降低0.5天，同比降低2.5天。FDY、POY、DTY厂内库存及短纤、瓶片库存可用天数均显示行业库存处于合理水平。
估值
- 布伦特原油期货价格和石脑油CIF日本中间价均呈现区间下行趋势。
- PX CFR台湾中间价和亚洲生产毛利反弹。
- PTA现货加工费环比小幅走低，同比偏弱。PTA期货01盘面加工费环比延续走弱，同比偏低。
- 长丝FDY、DTY、POY、短纤、瓶片生产毛利均处于较低水平。
研究结论
- TA供需面尚可，但成本驱动偏弱。技术面区间下行关注支撑。操作方面暂观望，TA2601关注4600-4650区间支撑情况。
