纯苯-苯乙烯周报：供需预期偏弱且油价支撑有限，纯苯反弹承压 供需预期好转但成本端支撑偏弱，价格驱动有限

纯苯

• 成本端：OPEC+增产及美国原油产量压力下，原油供需偏弱，油价承压，布油关注60美元/桶支撑，关注俄乌地缘动态。
• 供需端：供应维持宽松，有装置重启及新产能计入；下游部分亏损品种减产保价，需求端支撑有限。石油苯产量44.67万吨，产能利用率76.67%；苯加氢装置开工率57.75%。下游开工率涨跌互现，苯乙烯68.95%，苯酚79%，己内酰胺88.24%，苯胺75.68%。
• 估值：中性偏低，BZN较上周震荡走扩至112元/吨附近。
• 观点：供应宽松，需求支撑有限，港口库存上升且后续到货偏多，供需偏宽松。美亚芳烃套利窗口或对纯苯产生扰动，但成本端支撑弱，反弹空间受限，短期或有调整。
• 策略：单边逢高偏空对待，EB03-BZ03价差暂观望。

苯乙烯

• 供需端：行业利润修复，部分工厂提负，但仍有装置停车，供应有限；下游采购跟进好转，但受成品高库存和利润压力，需求支撑有限，供需维持紧平衡。苯乙烯产量34.29万吨，产能利用率68.95%。
• 估值：中性偏低，行业现金流小幅修复，非一体化现金流回升至9元/吨附近。
• 观点：供应有限，需求支撑有限，但海外装置检修及美国调油需求带动出口，港口库存回落。短期供需好转，但反弹空间受限，关注装置变动及出口成交。
• 策略：EB01震荡对待，暂观望。

2025年苯乙烯、纯苯链投产计划

• 纯苯计划新增产能128万吨/年，下游新增约238万吨/年；计划停车涉及产能201万吨/年，下游停车约523万吨/年。10-12月供应净减少11.4万吨，需求净减少17.2万吨，预计累库。

纯苯产业链动态

• 甲苯歧化利润低位修复。
• 纯苯价格：现货反弹回落。
• 进口：11月预期增加，同比高位。
• 供应及库存：产量高位，港口累库。
• 下游开工率：支撑有限。
• 下游利润：己二酸、己内酰胺、苯酚亏损较深，苯乙烯亏损扩大，苯胺利润小幅扩大。

苯乙烯及下游

• 现货价格：小幅反弹，月差和基差修复。
• 供应：行业利润修复，部分装置提负。
• 进出口：海外装置检修预期下，11月出口增加。亚洲区域多套装置退出，中国逐步向净出口国转变。
• 库存：港口库存去库。
• 下游开工率：总体小幅提升，EPS、PS、ABS产能利用率分别提升。
• 下游利润：有所压缩。
• 下游库存：环比高位运行。
• 终端：内需支撑有限。
• 2025年下游3S产能增速高于苯乙烯，但高投产下行业“内卷”挤压旧产能，中期利润看压缩为主。