PTA周报：供需有所改善 但成本驱动偏弱

周度观点

• 供给端：上周PTA周均产能利用率74.68%，环比下降1.42个百分点，同比降低7.07个百分点，处于同期中性水平。海伦石化投产、台化等重启，但台化及主流生产商检修导致开工率继续下降。上周PTA产量139.56万吨，环比增加1.99%，同比降低0.68%。2025年1-6月PTA累计进口1.413万吨，同比增加84.61%，但国内自给率提高，进口量基本忽略。
• 需求端：上周聚酯行业周产量151.62万吨，环比增加0.17%，同比增加9.23%。江浙地区化纤织造综合开工率58.04%，环比增加2.29个百分点，同比降低2.81个百分点。终端订单表现不温不火。
• 库存：上周PTA行业库存量约369.52万吨，环比降低0.97%。PTA工厂库存3.66天，环比降低0.04天，同比降低0.1天。长丝、短纤库存小幅去化，瓶片库存维持。
• 成本与利润：原油弱势关注区间下沿支撑，TA加工费小幅反弹，下游产品利润弱稳。
• 观点：短线供需尚可，但外围市场波动较大，估值驱动偏弱，技术面区间震荡。
• 策略：操作方面区间交易，2601合约参考4600-4800。

产业链结构

• 期现市场：1-5价差环比持稳，同比偏弱；5-9价差环比小幅走高，同比偏高。整体期货月间价差呈现近低远高小幅升水结构。9-1价差弱稳，同比持平。基差小幅反弹，同比偏弱。

估值

• 原油与石脑油：价格波动。
• PX价格：反弹。
• PTA加工费：环比继续走低，同比偏弱。
• 期货盘面加工费：环比小幅反弹，同比偏低。
• PTA下游利润：整体弱稳。

研究结论

• 供需：短期供需有所改善，但成本驱动偏弱。
• 市场：技术面区间震荡，操作建议区间交易。
• 关键数据：PTA产能利用率74.68%，聚酯开工率86.21%，PTA库存369.52万吨，加工费小幅反弹。