周度观点及策略
- 供应：上周PTA周均产能利用率77.01%，环比降低3.03个百分点，同比降低4.51个百分点，处于同期中性水平。台化重启，逸盛大化和恒力惠州检修。
- 需求：上周聚酯平均开工率91.59%，环比降低0.16个百分点，同比提升1.59个百分点，总体处于同期偏高位。江浙地区化纤织造综合开工率为55.09%，环比降低0.06个百分点，同比降低12.63个百分点。外贸工装订单稍有好转，但市场对后市预期不佳，减产产能未恢复，五一期间部分工厂放假。
- 库存：上周PTA行业库存量约430.5万吨，环比降低3.28%，延续去库格局。
- 观点：OPEC+会议决定6月增产41.1万桶/日，原油承压。TA供需面尚可，但成本驱动偏空，宏观关注贸易战进展。
- 策略：区间运行，短线交易为主，2509合约区间参考4350-4550。
产业链结构
- 期现市场：1-5价差走弱，同比偏低；5-9价差环比走强，同比偏高，整体期货月间价差转为近高远低贴水结构。
- 合约价差及基差：9-1价差环比反弹，同比持平；基差环比回升，同比偏高。
供给端
- PTA开工及检修：上周PTA周均产能利用率77.01%，环比降低3.03个百分点，同比降低4.51个百分点，处于同期中性位。台化重启，逸盛大化和恒力惠州检修。
- PTA产量&进口量：上周PTA产量133.63万吨，环比降低4.08%，同比增加5.02%。2025年1-3月中国PTA累计进口0.77万吨，同比增加65.71%。国内自给率提高，进口量减少。
需求端
- 消费&聚酯开工：2025年3月PTA实际消费量601.77万吨，环比增加15.62%，同比增加9.30%。上周聚酯平均开工率91.59%，环比降低0.16个百分点，同比提升1.59个百分点，总体处于同期偏高位。
- 聚酯产量&纺织开工：上周聚酯行业周产量155.88万吨，环比增加0.41%，同比增加19.22%。截至4月30日江浙地区化纤织造综合开工率为55.09%，环比降低0.06个百分点，同比降低12.63个百分点。外贸工装订单稍有好转，市场对后市预期不佳，减产产能未恢复，五一期间部分工厂放假。
- 长丝开工率&产量：上周聚酯长丝周度开工率及产量数据稳定。
- 短纤开工率&产量：上周聚酯短纤周度开工率及产量数据稳定。
- 瓶片开工率&产量：上周瓶片周度开工率及产量数据稳定。
- 出口：2025年1-3月PTA出口量累计94.47万吨，同比降低8.02%。2025年1-3月纺织品累计出口金额6589万美元，同比增加0.56%。
库存
- PTA库存：据隆众资讯统计，3月份PTA社会库存约480.41万吨，环比降低6.36%。PTA工厂库存4.43天，环比增加0.04天，同比降低1.19天。
- 下游库存：上周聚酯工厂PTA原料库存9.1天，环比降低0.25天，同比增加1.03天。FDY、POY、短纤、瓶片库存数据稳定。
估值
- 原油&石脑油：布伦特原油期货价格及石脑油CIF日本中间价数据稳定。
- PX价格下行：PX CFR台湾中间价及PX亚洲生产毛利环比下降。
- PTA加工费反弹：PTA现货加工费环比走弱，同比偏高。
- PTA盘面利润：期货盘面加工费环比持稳，同比持平。长丝FDY生产毛利数据稳定。
- PTA下游利润：长丝DTY、POY、短纤、瓶片生产毛利数据稳定。
