通信周观点
- 博通AI业务表现积极：博通25Q3营收同比增长22.0%，AI收入同比增长63%达52亿美元。预计25Q4 AI半导体收入将加速至62亿美元。博通新增100亿AI订单预计于FY26Q3交付，FY26 AI收入有望超预期。继谷歌、Meta和字节跳动后，博通第四家AI ASIC客户或为OpenAI。
- 谷歌推出多款AI模型：推出图像生成与编辑模型Nano-banana，支持自然语言驱动的图像编辑任务；开源开放式嵌入模型EmbeddingGemma，专为端侧设计、支持离线使用；披露Ironwood TPU（TPU v6）最新细节，峰值算力提升约10倍，功效比提升5.6倍。
- 细分赛道
- 服务器：英伟达预计到2030年末AI基础设施规模将达到3至4万亿美元，全球服务器需求有望持续高增。英伟达GB300于9月开始批量出货，工业富联作为英伟达核心代工厂有望充分受益。
- 光模块：OpenAI、Meta相继宣布加大AI基建，海外算力链资本开支继续高增。看好全球算力需求增长背景下，头部光模块厂商业绩持续兑现。
- IDC：国内AI大模型密集发布，AI芯片国产替代加速。阿里通义千问发布最新Qwen-3-Max-Preview模型，参数量突破万亿级；阿里自研兼容英伟达生态的推理芯片已进入测试阶段。
- 核心数据更新
- 电信业务：前7个月电信业务收入同比增长0.7%，新兴业务收入同比增长66.39%。千兆用户占比达33.3%，5G移动电话用户数达11.37亿户，占比62.7%。移动互联网累计流量同比增长16.3%，7月当月DOU达到20.91GB/户·月。
- 光模块数据：1-7月光模块出口数据下降，主要系国内光模块厂商持续在海外当地建设工厂。行业整体看2025年海外云厂商需求预计将持续旺盛。
- 物联网数据：截至7月末，我国移动物联网（蜂窝）终端用户数达28.35亿户，同比增长11.18%。
- 投资建议与估值：建议关注国内AI发展带动的服务器、IDC等板块，以及海外AI发展带动的服务器、光模块等板块。
- 风险提示：AI商业价值不及预期、技术发展速度不及预期、供应链集中度过高、行业监管加剧、市场竞争加剧的风险。
- 行业景气度：运营商、光模块、服务器、交换机、连接器、IDC、物联网、液冷行业景气度均处于稳健或加速上行状态。
- 重要新闻
- 行业新闻：工信部、市场监督管理总局印发《电子信息制造业2025-2026年稳增长行动方案》；2025世界智能产业博览会在重庆启幕，中国电信展示云、人工智能等领域成果；浙江移动携手产业完成5G-A蜂窝无源物联网仓储场景端到端试点。
- 公司新闻：紫光股份发布2025年半年报，业绩大幅增长，推出超节点和液冷整机柜方案；月之暗面发布Kimi K2模型最新版本，提升真实编程任务中的表现；阿里巴巴发布阿里通义千问最新Qwen-3-Max-Preview模型。
- 海内外大厂重点跟踪：谷歌推出图像生成与编辑模型Nano-banana，开源开放式嵌入模型EmbeddingGemma，披露Ironwood TPU最新细节，正与主要对外租赁英伟达AI GPU的小型云服务供应商展开谈判；OpenAI计划在印度建设超大规模数据中心；Meta计划到2028年之前在美国建设数据中心和其他基础设施方面的投入将“至少达到6000亿美元”。
