通信行业2025年7月投资策略：互联网云厂重视ASIC自研芯片投入，AI算力高景气度延续

6月沪深300指数上涨2.12%，通信（申万）指数上涨11.97%，板块表现强于大盘。通信行业PE估值为21.3倍，PB估值为2.15倍，处于历史较低水平。

AI算力方面，博通2025Q2 AI收入增速达46%，英伟达计划在欧洲新建20家“人工智能工厂”，预计两年内欧洲AI算力增长10倍。CSP互联网云厂加速AI芯片自主化进程，Google、AWS、Meta、Microsoft均推出自研ASIC且预计开发投入将持续增加。台企AI服务器代工商月度营收表现较好，鸿海、广达、纬创、英业达2025年5月营收数据分别同比增长11.92%、58.19%、162.14%、17.29%，预计2025Q2乃至全年AI服务器仍有望维持高增长。

数据中心互联技术方面，全球以太网交换机市场2025年Q1收入117亿美元，同比增长32.3%。博通发布新一代Tomahawk6交换机芯片，交换容量达102.4T。LightCounting预计，2025年第二季度光模块的销售额将环比增长10%。Credo2025财年第四季度净利润同比增长453%，预计加大资本支出力度。

端侧AI与应用方面，MWC大会展现全行业AI应用布局，智能体成为“标配”，智算一体机助力低成本边缘算力。Counterpoint预测中国有望在2028年实现100%联网汽车渗透。小米首款AI眼镜上线，对标MetaRay-Ban。

我国电信业1-5月收入同比增长1.4%，千兆用户规模持续扩大，5G用户占比超六成。Starlink发射累计近9000颗。

投资建议：关注AI算力基础设施各环节，推荐关注光器件光模块（中际旭创等）、国产算力（华工科技、锐捷网络等）、端侧模组（广和通等）、三大运营商。