合肥低空经济基础设施18.6亿获批,公司或迎业务战略先机,持续看好低空-可控核聚变-军工三条线索-2025年中报点评

四创电子2025年中报显示，公司上半年营业收入6.77亿元，同比增长5.61%，但归母净利润亏损4343万元，同比增加亏损448万元。扣非后归母净利润亏损4620万元，亏损同比收窄1237万元。毛利率为18.9%，同比增加2.4个百分点。分季度看，Q1营收2.93亿元，同比下降13.67%；Q2营收3.84亿元，同比增长27.29%。Q1-Q2归母净利润分别为亏损0.21亿元和0.22亿元，扣非净利润均为亏损0.23亿元，亏损同比分别收窄0.04亿元和0.09亿元。公司上半年计提减信用减值损失0.23亿元。

华创证券强调公司核心逻辑为“低空-可控核聚变-军工”三条线索的交相催化。

1. 低空经济：公司聚焦低空安全，立足安徽打造样板工程。上半年积极拓展低空领域，支撑部委低空论证，推进安徽省首个低空科技重大专项，发布《UAM低空航行系统》解决方案，并牵头打造首个全要素低空航行系统实景样板。公司推动产品落地，研发低空服务监管平台、无人机综合应用平台等，并发布低空微气象系统——微盾V1.0。合肥18.6亿元低空经济基础设施专项债落地，为公司带来发展机遇。
2. 可控核聚变：公司控股子公司华耀电子中标EAST项目电源项目，积极争取核聚变市场机会。
3. 军工：公司持续布局军工领域，但未在报告中详细展开。

投资建议方面，华创证券维持公司2025年亏损0.94亿元，26-27年实现盈利0.12亿元及0.89亿元的盈利预测，认为公司减值压力趋于尾声，未来可轻装上阵，给予“推荐”评级。

风险提示包括政策不及预期、低空飞行器安全风险、主业市场竞争加剧。