2024年中报点评：上半年扣非净利同比增长19%，持续看好低空经济浪潮下公司受益潜力

1）业绩表现：2024年上半年公司实现归母净利1.32亿元，同比增长2.1%，扣非净利1.32亿元，同比增长19.2%。其中Q1归母净利0.84亿元（同比增长21.7%），扣非净利0.83亿元（同比增长22.8%）；Q2归母净利0.49亿元（同比下滑20%），扣非净利0.49亿元（同比增长13.7%）。Q2业绩下滑主要受非经常性损益减少影响，但扣非后Q2仍实现增长。上半年确认通航发展专项资金0.53亿元（Q1确认为主），扣除该影响后Q1与Q2主业业绩相近。

2）经营数据：上半年营业收入9.6亿元（同比增长6.1%），Q1与Q2分别实现收入4.57亿元（同比增长13%）和5.05亿元（同比增长0.6%）。毛利率方面，Q1-2分别为19.6%、21.6%，Q2环比提升；扣非归母净利率分别为18.2%、9.6%。成本费用方面，上半年营业成本7.64亿元（同比增长5.4%），三费率基本稳定在7.6%-7.7%。

3）业务进展：公司传统业务稳中有序，上半年运营93架直升机和11架无人机，成功保障东海海域100%市场份额。低空经济方面，公司积极布局：

• C端市场：开通深圳湾城市海景飞行体验，实现深圳-珠海、舟山-东极岛航线常态化运营，推出“空中游览”、“城际航线”等C端产品，标志着向C端市场开拓迈出坚实第一步。
• 网络建设：推出“中信海直”低空出行服务平台，参与制定eVTOL起降场技术标准，与吉利沃飞长空合作推动eVTOL商业化，并建设数字化塔台等基础设施。

4）投资建议：维持2024-2026年归母净利预测2.7/3.2/3.7亿元（EPS 0.35/0.41/0.48元，PE 43/37/31倍），给予“推荐”评级。看好公司作为国内首屈一指的低空运营上市公司，在低空经济产业链延伸、新型运营网络建设中的稀缺地位和独特作用。

5）风险提示：飞行安全风险、大客户集中度高、航油价格波动。