2025年业绩预告点评：25年业绩预增30%-61%，持续看好公司通航+eVTOL双轮战略驱动

万丰奥威2025年业绩预增30%-61%，公司预计实现归母净利润8.5-10.5亿元，同比增长30.1%-60.7%，扣非归母净利6.9-8.9亿元，同比增长23.9%-59.7%。其中，25Q4归母净利中值为2.2亿元，同比增长146%，扣非归母净利1.9亿元，同比增长222%。公司非经常损益主要来自收购Volocopter GmbH相关资产及合同权利义务，前三季度收益超1亿元。

公司业务板块表现：汽车金属部件轻量化业务持续优化，客户配套量提升，经营效益显著；通航飞机制造业务订单良好，高附加值机型工艺持续改进，通过收购完成“通航固定翼-eVTOL-无人机”产品矩阵，积极推进eVTOL、eDA40、DART系列新机型研发。

核心观点：继续看好顶层设计驱动低空产业发展，《十五五规划建议》明确提出加快低空经济发展，新修订的《民用航空法》鼓励通用航空与低空技术创新。公司作为低空经济龙头，通航+eVTOL双轮驱动，钻石飞机持续开拓新场景，推进新机型引进与资源整合；收购Volocopter丰富eVTOL产品矩阵，加速商业化进程，有望实现有机协同。

投资建议：维持“推荐”评级，预计2025年归母净利9.8亿元，小幅调整26-27年盈利预测至12.2、14.3亿元，对应EPS为0.5、0.6及0.7元，PE为33、27、23倍。公司是A股稀缺的通航与低空主机厂标的，看好双轮战略驱动。

风险提示：低空政策不及预期、低空飞行器安全风险。