东方财富2025年中报点评：证券业务大幅增长，AI战略赋能持续深化

东方财富2025年中报显示，公司业绩显著增长，营业总收入68.56亿元，同比+38.65%；归母净利润55.67亿元，同比+37.27%；ROE（加权）为6.69%，同比+1.17pct。证券业务受益于市场回暖高速增长，经纪业务股基交易额同比+74.05%至16.03万亿元，手续费及佣金净收入同比+60.62%至38.47亿元；融出资金规模同比增长，利息净收入同比+39.38%。自营投资收益有所波动，投资净收益（剔除对联合营企业投资收益）+公允价值变动净收益合计13.95亿元，同比-14.66%，主要受利率波动下自营固收业务收益下降影响。基金保有规模保持行业领先，天天基金非货币市场公募基金、权益类基金保有规模较年初分别+10.45%、+0.38%；互联网金融电子商务平台基金销售额同比+24.18%，其中非货基金销售额同比+25.29%；金融电子商务服务（主要为基金代销）实现营业收入同比+0.31%，基本保持稳定。费用管控持续见效，销售费用、管理费用同比分别-7.19%、+5.81%，销售费用率、管理费用率同比分别-1.01pct、-5.51pct。公司持续深化“AI+金融”战略，妙想AI能力全面融入赋能各产品各业务条线，依托自主研发的妙想大模型，在智能体构建、金融场景应用创新等领域取得突破，广泛应用于资讯、行情、客服等场景，推动AI在金融行业的规模化落地。研发投入为4.99亿元，同比-10.27%，预计重心转向应用落地及优化。投资建议：资本市场高景气度持续，公司证券业务有望保持高增；“AI+金融”战略持续深化，妙想大模型赋能各业务线，经营效率与用户体验有望持续提升。预计2025-2027年公司营业总收入为145.88、164.74、181.62亿元，归母净利润为119.98、136.93、151.73亿元，EPS为0.76、0.87、0.96元，对应8月22日收盘价的PE估值为36.69、32.14、29.01倍。维持“买入”评级。风险提示：资本市场大幅波动风险、行业竞争加剧风险、行业政策风险。