2025年中报点评：向算力服务领域战略拓展航空航天业务持续驱动

核心观点

迈信林公司2025年上半年业绩显著增长，主要得益于算力相关服务及销售业务的跨越式发展。公司战略拓展至算力服务领域，同时航空航天业务通过优化客户结构降低经营风险，民品业务则依靠技术积淀提升市场份额。公司盈利质量提升，高毛利的算力业务支撑整体毛利率提升，现金流显著改善，财务安全垫增强。

关键数据

• 营业收入：2.87亿元，同比增长54.51%
• 净利润：0.41亿元，同比增长42.76%
• 算力业务收入：1.53亿元，占营收总额的53.36%
• 毛利率：56.98%，较去年提升
• 销售费用率：2.67%
• 管理费用率：15.25%
• 研发费用率：7.10%
• 经营活动净流入：1.75亿元，同比增305.37%
• 合同负债：0.23亿元，较年初增长218.80%
• 存货：0.71亿元，较年初略降

研究结论

公司核心竞争力在“高精度、高效率、低损耗”制造体系上持续深化，蓝光扫描、数字孪生等核心技术进入批量应用。新设立无人机事业部切入低空经济赛道，并布局资产管理业务为后续产业投资打开空间。盈利预测显示，预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.35/1.94/2.35亿元，对应PE分别为71/49/41倍，维持“买入”评级。

风险提示

1. 受航空航天装备领域发展影响较大的风险
2. 设备进口比例较高的风险
3. 暂定价格与审定价格差异导致业绩波动的风险
4. 与主要客户合作关系变化的风险