通机及出口大增,上半年业绩同比高增79％,持续看好公司传统与新兴业务高景气共振-2025年中报点评

核心观点与关键数据

• 公司发布半年报：2025年上半年公司实现营业收入66.55亿元，同比增长40.29%；归母净利润5.06亿元，同比增长79.37%；扣非后归母净利润4.88亿元，同比增长81.96%。
• 季度表现：Q1和Q2营收分别同比增长39.11%和39.00%，归母净利润分别同比增长88.28%和72.74%，扣非净利润分别同比增长87.24%和77.82%。Q2业绩创单季度新高。
• 投资收益：上半年实现投资收益0.63亿，主要来自联营单位确认隆鑫通用投资收益，隆鑫通用上半年归母净利10.7亿，同比增长82%。

业务分析

1. 传统主业高景气：

   • 宗申通机：收入36.4亿，同比增长73%，净利润3.7亿，同比增长140%。公司与大江动力协同强化竞争优势，单机价值仍有提升空间。与隆鑫通用整合后协同效用潜力大。
   • 宗申摩发：收入23.2亿，同比增长14.2%，净利润1.3亿，同比增长39.3%。受益于出口和升级双驱动。
   • 出口业务：外销收入33亿，同比增长62%，占比提升至49.8%。

2. 新兴业务潜力巨大：

   • 宗申航发：聚焦航空动力系统，涵盖无人机及轻型通航飞机。CA500型航空活塞发动机通过适航认证，标志着国产航空动力产品取得突破。公司持有宗申航发95.16%股权。

研究结论

• 公司处于传统与新兴业务高景气共振阶段，未来价值链提升路径归纳为“三箭齐发”。
• 投资建议：维持2025-27年盈利预测为9.2、10.6及12.3亿，对应EPS分别为0.80、0.93、1.07元，PE分别为33、28、24倍，持续“推荐”。
• 风险提示：国内低空政策推动不及预期；宏观经济不及预期。