氯碱月报：SH：市场情绪较好，关注氧化铝提货情况，V：供需格局偏弱，下游未见改善

烧碱

• 主要观点：国内电解铝行业利润高企，企业稳产保供拉动补库需求增加，华东下游刚需支撑库存压力不大，北方供强需弱，西南电解铝复产带动原料需求稳定上涨。预计8月主产区仓单增加，需求端无明显利好支撑，提货积极性较弱。下周山东价格整体持稳，鲁西南地区或有下调。后期关注氧化铝企业拿货情况，主力交割月价格向上幅度受限。
• 期货策略：09波动区间2500-2650。
• 期权策略：观望。
• 供应：行业开工回落，碱厂库存增加。截至本周四，全国开工负荷率87.34%，较上周下降1.79个百分点。华东库存增加6.62%，山东库存增加1.57%。
• 氧化铝：新投产能较多，前期产线投放密集。预计2025年氧化铝年产量超8800万吨，增速约6%。新增产能对烧碱需求增量约80万吨。氧化铝利润小幅回升，山东主力氧化铝需求尚可。
• 铝土矿：价格平稳，港口库存震荡走高。
• 电解铝：产量维持高位，出库量低位。
• 非铝下游：行业分散，关注非铝端对高价烧碱的抵触压力。
• 出口：估算出口利润走强。

聚氯乙烯

• 主要观点：受黑色板块情绪及盐化工传闻扰动，盘面反复波动。基本面无明显变化，供应充足，需求暂无改善，现货成交平淡。新增产能释放为供应端注入压力，下游制品企业开工率偏低，行业处于淡季。供需压力较大，价格预计趋弱，需警惕焦煤对价格的提振。
• 期货策略：逢高空思路。
• 期权策略：买入看跌期权。
• 期现：盘面仓单迅速增加。
• 利润：行业利润环比走弱。
• 电石：产量环比回升，价格小幅走弱。
• 供应：本周PVC粉开工负荷率78.84%，环比提升1.09个百分点。
• 下游需求：型材和管材面临较大压力，地产端需求负反馈，内需未见明显起色。
• 库存：库存环比继续回升，压力凸显。
• 外盘：价格窄幅波动。
• 出口：6月PVC出口量26.20万吨，环比下降27.61%，但同比去年同月增加21.03%。1-6月累计出口196.05万吨，同比增加50.26%。6月进口量2.40万吨，环比增加63.80%，同比增加32.61%。单月出口环比下降，但累计同比增加。