氯碱周报：SH：短期主产区供减需增矛盾有限，烧碱偏强运行 V：节后情绪降温，PVC弱供需格局下盘面偏弱

烧碱

• 盘面行情回顾：山东液氯价格下跌，氯碱综合利润转弱。
• 供应、库存：
  • 开工：截至10月10日，全国主要地区样本企业周度加权平均开工负荷率88.26%，环比下降0.67个百分点；山东地区样本周度加权平均开工率87.74%，环比下降2.23个百分点。
  • 库存：截至10月10日，华东样本企业32%液碱库存15.78万吨，较上期下降3.19%；山东样本企业32%液碱库存3.58万吨，较上期下降9.50%。
• 氧化铝：
  • 利润高刺激生产，三季度开工率维持在85%以上，但原料铝土矿供应不足制约开工提升。
  • 四季度原料端国内矿山复产缓慢、几内亚发运量恢复，进口增量预期，氧化铝产量或有提振，但季节性检修和环保政策需关注阶段性供应扰动。
  • 整体看四季度氧化铝对烧碱需求有支撑，但难见进一步驱动。
• 铝土矿：
  • 国内矿山复产慢，进口增加，氧化铝厂原料库存压力缓解。
• 氧化铝下游：
  • 电解铝周产高位，铝终端开工同比偏低。
• 印染化纤：
  • 旺季订单走强，但对烧碱需求增量有限。
• 烧碱出口：
  • 出口利润小幅回暖，但估算在盈亏线下。

聚氯乙烯

• 利润：行业利润整体偏低。
• 电石：
  • 供需矛盾凸显，行业利润承压，对PVC驱动有限。
  • 近期电石价格回暖，主因下游PVC开工回升及价格反弹。
  • 中期偏过剩背景下，电石价格仍承压，利润大概率维持低位。
  • PVC过剩矛盾下，原料电石自身也偏过剩，难形成趋势性涨跌，对PVC难形成有效驱动。
  • 截至10月10日，PVC粉整体开工负荷率为77.66%，环比提升0.17个百分点；电石法PVC粉开工负荷率77.65%，环比提升0.53个百分点；乙烯法PVC粉开工负荷率77.69%，环比下降0.86个百分点。
  • 四季度PVC行业开工呈现季节性规律：先降后回升，整体看供应大概率环比三季度有增多。
• 下游需求：
  • 型材和管材面临较大压力，除需求外还面临其他产品竞争，行业贡献难以提升。
  • 九月下旬宏观政策刺激（降准、降息、降存量房贷利率），地产政策（统一房贷最低首付比例至15%、延长“金融十六条”等），短期政策难证伪情绪带动较强，关注现货表现。
  • 四季度中后段北方季节性停工，关注需求转弱预期交易。
• 地产数据：9月延续走弱，高频看政策效果未兑现。
• PVC生产企业库销：
  • 截至10月10日，PVC预售量52.56万吨，环比回升1.2万吨；厂库延续累库至38万吨水平，较节前累积约3万吨。
  • 环比压力小幅转弱，同比压力小于2023年当期。
• PVC库存：四季度大概率仍偏高承压。
• 外盘报价：
  • 截至10月10日当周，亚洲PVC市场价格小幅调整，CFR中国在755美元/吨，东南亚在755美元/吨，CFR印度价格在800美元/吨。
  • 出口高频数据尚可，但周度已有明显回落，难有延续性，市场传印度存加征关税消息，BIS认证延期至年底，印度商采买中国货心态仍谨慎，需求释放受抑制。