氯碱月报：SH：需求较为疲软，烧碱价格回归基本面 V：市场情绪偏弱，PVC价格回调探底

烧碱

• 5月市场回顾：烧碱期现价格震荡走低。4月液碱涨幅回吐，5月初触及年内低位，部分贸易及下游采购支撑五一后库存暂无明显堆积，但阶段性采购力度有限，价格企稳后因需求疲软和氯碱效益压力下滑，最终维持低位整理。6月仍是检修高峰期，但多数设备或在6月恢复，预计供应增加，需求有限，液碱价格初期或下滑至成本线附近后反弹，但整体均价回升力度有限。
• 供需分析：5月氯碱检修较多，产能利用率下滑，产量环比下降但同比上升；液碱库存整体仍处高位，同比上调30.5%。6月供应预计增加，出口订单有限，价格或触底后适度反弹。
• 出口：4月液碱出口量同比增33.6%，环比增20.2%，出口利润大幅上升。
• 期权策略：暂观望。

聚氯乙烯（PVC）

• 5月市场回顾：市场整体震荡下跌。月初受假期累库和下游开工缓慢影响走跌，中上旬检修减量但高库存压制价格反弹乏力，下旬跌幅加速，南方雨季和出口退税取消导致需求转弱，供需矛盾加剧。5月22日价格创月内低点4640元/吨，月末小幅反弹但整体乏力。
• 供需分析：5月PVC产量、开工双降，库存小幅下降。6月传统消费淡季，供需矛盾延续，价格或小幅下滑。
• 利润：乙烯价格回落，电石法PVC利润变动分化。
• 供应：5月检修增加，产量环比下降4.55%，库存环比减少2.55%。
• 出口：4月出口量环比下降58.37%，同比下降20.96%，1-4月累计同比增27.31%。
• 外盘：价格高位小幅回落。
• 期权策略：暂观望。

其他相关品种

• 氧化铝：2025年全球新增产能1168万吨，同比增长11.32%。2026年全球新增产能约1760万吨，中国占1160万吨且集中于上半年。5月价格波动有限，月末受几内亚出口限制消息刺激上涨。
• 铝土矿：价格窄幅波动，库存上升。
• 电解铝：5月产量维持高位，厂内库存继续下滑。
• 非铝下游：印染、短纤下滑，造纸、新能源上升。