氯碱周报：SH：后累库+氧化铝端扰动，近月波动加剧 V：宏观氛围偏强关注下游复工节奏，盘面低位震荡运行

S H： 后 累 库+氧 化 铝 端 扰 动 ， 近 月 波 动 加 剧V： 宏 观 氛 围 偏 强 关 注 下 游 复 工 节 奏 ， 盘 面 低 位 震 荡 运 行 作者：金果实从业资格：F3083706联系方式：020-88818045投资咨询资格：Z0019144 2025-02-09 目录 烧碱聚氯乙烯0102 1、烧碱 烧碱利润：液氯深度贴水 烧碱供应、库存 开工：截至2月6日，全国主要地区样本企业周度加权平均开工负荷率86.28%，环比下滑0.76个百分 点。山 东 地 区 样 本 周 度 加 权 平 均 开 工 率 在90.49%，环比提升0.39个百分点。 库存：截至2月5日，华东样本企业32%液碱库存28.69万吨，较节前11.76万吨增加144%。山东样本企业32%液碱库存14.97万吨，较节前5.31万吨增加181.92%。 氧化铝：新投产能较多，2季度产线投放相对密集 氧化铝从24年底到25年计划代投产能有1230万吨（其中200万吨置换），推算年产能增速在10%附近。预估2025年氧化铝年产量在8800万吨以上，产量增速在6%附近。 对烧碱需求：投产项目多是进口矿使用，新增氧化铝需求折40-55万吨烧碱/年。由于新产能投产时需要给产线灌碱（用量集中），按100万吨、单耗一次灌碱2-4万，合计全年30万吨灌碱量。故合计对烧碱需求增量在80万吨附近，其中4-6月因新投较多相对集中有15万吨需求新增。 氧化铝：利润快速回落转负，关注开工压力 ◼随着期现快速下跌，氧化铝利润回落，截至2月6日河南区域进口矿氧化铝生产利润已跌至-330元/吨，部分装置开工或逐步承压。 ◼山东主力氧化铝厂烧碱采买报价稳定在930元/湿吨。 ◼据悉华北装置有延期投产消息，周内对烧碱盘面形成利空扰动。整体看氧化铝二季度集中投产对烧碱支撑仍难证伪但从利润及供需角度看或有乏力。 铝土矿：价格坚挺，原料紧张问题压力有限 电解铝：周产维持高位，但产能红线下长线需求增量或有限 非铝下游：行业分散，中期稳中有支撑，但驱动有限 烧碱出口：出口利润环比延续回落，理论窗口关闭 2、聚氯乙烯 PVC利润：行业利润整体偏低 电石：供需矛盾凸显下行业利润承压，对PVC驱动有限 2025年1月PVC粉产量208.509万吨，环比增长2.48%，同比增长2.81%。 周度数据：截至2月6日，PVC粉整体开工负荷率为79.94%，环比提升0.2个百分点；其中电石法PVC粉开工负荷率为81.46%，乙烯法PVC粉开工负荷率为75.89%。 PVC两大主力下游型材和管材均面对较大压力，除需求外还面临业内竞争，因此行业贡献难以提升。 宏观政策不断刺激，降准、降息、降存量房贷利率。地产态度以“去库存、稳价格”为主要目标下，地产端仍将持续给到需求负反馈。需关注边际变化。 近期下游需求表现良好，据悉今年下游开工按农历算放假时间较去年更晚，对近期盘面有所支撑。但春节临近下游仍是逐步放假，需求转弱为主。 地产：节前高频数据趋弱，关注二手房市场价格能否有效反弹 PVC库存：节间季节性累库，社库压力暂看同比有限 外盘报价：亚洲市场价格回落 截至2月5日，亚洲PVC市场企稳，CFR中国在720美元/吨，东南亚在730美元/吨，CFR印度价格在760美元/吨。 印度需求扩张难通过自身供应弥补，高进口将延续，理论利好中国出口。BIS延期，上半年或不会形成影响，1月出口签单有所起色。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、卓创、隆众、红桃三、SMM、玄德、彭博、同花顺 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢聆听THANKS