氯碱周报：SH：后累库+氧化铝端扰动，近月波动加剧 V：宏观氛围偏强关注下游复工节奏，盘面低位震荡运行

烧碱

• 核心观点： 近月波动加剧，中期03震荡偏弱看待。
• 关键数据：
  • 山东烧碱维持9成以上负荷运行，库存季节性累积，部分企业承压。
  • 下游氧化铝方面伴随回落，部分企业转入亏损，进一步提负荷空间有限。
  • 文丰氧化铝厂投产推迟至三月底至四月初，市场对烧碱需求有回调预期。
  • 氧化铝对烧碱有支撑但进一步驱动或逐步乏力，关注后续山东氧化铝厂采买烧碱报价。
  • 若未来两周去库不畅或氧化铝厂采买意愿有限，盘面有向山东主力氧化铝厂采买报价收敛可能。
• 研究结论： 烧碱在此轮行情中引来过多资金关注，行情波动加剧风险亦加剧，操作需谨慎。

聚氯乙烯

• 核心观点： 盘面低位震荡为主，暂看5100-5500。
• 关键数据：
  • 开工重心小幅上移，行业利润压力较大但仍未见上游集中负反馈。
  • 需求看当前国内政策真空期，政策对地产行业的带动起色有限，二手房挂牌价指数有拐头迹象。
  • 节前下游签单表现略超预期，同比往年农历开工时间更长，出口上半年BIS影响有限。
  • 库存看当前社库+厂库同比低于23-24年当期水平。
• 研究结论： 当前PVC库存压力有限，叠加出口以及中期政策预期盘面或有支撑，但PVC长线过剩压力仍压制上方空间，预计盘面低位震荡为主，暂看5100-5500。
• 后续关注： 政策预期以及节后下游复产进度。