医药生物行业跟踪周报：WCLC展示创新药积极成果，产生新BD预期

核心观点与关键数据

• 市场表现：本周及年初至今，A股医药板块强势上涨，医药指数涨幅分别为3%和25%，相对沪深300的超额收益分别为0.7%和18.2%。H股表现更为强势，恒生生物科技指数涨幅达100%。本周涨幅居前的A股为赛诺医疗（+69%）、创新医疗（+51%）、广生堂（+40%），跌幅居前的为利德曼（-9%）、昂利康（-9%）、诚意药业（-8%）。H股涨幅居前的为派格生物（+94%）、叮当健康（+48%）、九源基因（+47%），跌幅居前的为金嗓子（-26%）、博安生物（-14%）、中生联合（-11%）。
• WCLC会议亮点：2025年世界肺癌大会（WCLC）将于9月召开，中国创新药占据重要地位，共有400余项中国研究壁报入选，其中15场口头报告和28场小型口头报告。主要涉及PD-1单抗、双抗、三代EGFR-TKI药物和ADC药物等。
• 重点企业研发进展：
  • 复宏汉霖HLX43：一款靶向PD-L1的广谱抗肿瘤ADC，在WCLC大会中将有4项目口头报告和2项壁报导览。I期临床数据显示，在晚期实体瘤和NSCLC患者中展现出高应答率和可控的安全性，有望成为广谱ADC大药。
  • 启函生物：其通用型双靶点CAR-T细胞产品QT-019B的IND申请获FDA批准。
  • 荣昌生物：其BLyS/APRIL双靶点融合蛋白泰它西普治疗原发性干燥综合征的III期研究成功，拟申报上市。
  • 默沙东：帕博利珠单抗联合维恩妥尤单抗治疗肌层浸润性膀胱癌的III期研究取得积极结果。
  • 诺华：抗BAFF-R单抗Ianalumab治疗原发性免疫性血小板减少症和活动性干燥综合征的III期研究取得积极结果。
• 行业洞察与监管动态：药审中心发布多项技术指导原则，包括《药物临床试验中应用贝叶斯外部信息借用方法的指导原则（征求意见稿）》《骨关节炎新药临床研发技术指导原则》《罕见病用化学药物药学研究指导原则（征求意见稿）》等，旨在提高研发效率并规范临床试验设计。

配置建议

• 看好的子行业排序：创新药 > 科研服务 > CXO > 中药 > 医疗器械 > 药店等。
• 具体标的选择思路：
  • GIP1角度：博瑞医药、歌礼制药、信达生物、众生药业。
  • PD1/VEGF双抗角度：康方生物、神州细胞、华海药业、荣昌生物。
  • 创新药角度：博瑞医药、信达生物、百济神州、石药集团、三生制药、恒瑞医药、泽璟制药、百利天恒、康方生物、科伦博泰、迪哲医药、海思科、科伦博泰。
  • CXO、上游科研服务角度：药明康德、奥浦迈、百普赛斯、金斯瑞生物。
  • 低估值角度：佐力药业、东阿阿胶、昆药集团、华润三九、方盛制药。
  • 左侧角度：诺泰生物、普洛药业、奥锐特、药明康德、联影医疗。

风险提示

• 药品或耗材降价幅度继续超预期。
• 医保政策进一步严厉。
• 产品销售及研发进度不及预期。