本周及年初至今各医药股收益情况
- A股医药指数涨幅分别为1.2%、9.3%，相对沪深300的超额收益分别为1.6%、11.1%。
- H股生物科技指数涨跌幅分别为11.6%、62%，相对于恒生科技指数跑赢12.9%、44%。
- 本周A股化药（+4.4%）、医疗服务（+1.4%）等股价明显上涨，中药（-0.4%）、生物制品（-0.7%）、医疗器械（-1.20%）等股价出现微小跌幅。
- 本周A股涨幅居前易明医药（+52%）、昂立康（+48%）、海辰药业（+46%），跌幅居前龙津退（-41%）、河化股份（-18%）、人民同泰（-17%）。
- 本周H股涨幅居前北海康成（+118%）、九源基因（+62%）、联康生物（+56%），跌幅居前同源康医药（-18%）、中生北控（-18%）、新锐医药（-14%）。
- 本周板块表现特点：连续多周港股医药板块仍然表现更强。
R/R AML存在未被满足的临床需求，千红制药QHRD107临床进度领先，具备BIC潜力
- AML在中国的年发病率约1.6~2.3/10万，每年新发病人2.4万，其中60岁以上老年患者约8000人。
- 目前治疗仍以化疗为主，但有70%左右获得缓解的患者最终复发并演变为难治性白血病。
- R/R AML治疗以维奈克拉+去甲基化药物为主，对特定基因型突变的患者可采用吉瑞替尼等靶向药物，但干预效果依然不理想。
- 千红制药的CDK9抑制剂QHRD107在2025EHA年会公布IIa期数据，OS大幅提升至12.8个月，具备BIC潜力。
- 2024年全球血液恶性肿瘤治疗药物市场规模达400亿美元，艾伯维的维奈克拉2024销售额25.83亿美元，预计峰值达60亿美元。
- 千红制药的QHRD107目前联用维奈克拉+阿扎胞苷，我们认为其上市后具备较大市场潜力。
K药再创突破：获批成为HNSCC首个围手术期治疗药物；AI赋能疫苗研发！新合生物mRNA个性化肿瘤新抗原疫苗XH001开启临床
- 默沙东的帕博利珠单抗（K药）获批新适应症，用于新辅助治疗和辅助治疗肿瘤表达PD-L1 CPS≥1的可切除的局部晚期头颈部鳞状细胞癌（HNSCC）。
- 这是HNSCC领域6年来的首个新药批准，也是首个获批用于围手术期治疗局部晚期HNSCC的药物。
- 新合生物mRNA个性化肿瘤新抗原疫苗XH001开启临床，标志着AI+医疗进入新阶段，中国在肿瘤免疫治疗的全球竞赛中迈入第一梯队。
下周医药板块有望持续走强？主要基于两个重要事件
- 石药集团与阿斯利康达成53亿美金战略合作，石药同意为阿斯利康所选定的多个靶点发现具有多适应症疾病治疗潜力的临床前候选药物。
- 国务院国常会优化药品、器械集采政策会议指出要加强药品和耗材集采政策评估，支持医药企业提高创新能力。
- 利好创新药，建议关注石药集团、信达生物、三生制药、百济神州等。
具体配置建议
- 看好的子行业排序分别为：创新药>CXO>中药>医疗器械>药店>医药商业等。
- 从成长性角度选股，主要集中创新药领域，建议关注千红制药、舒泰神、石药集团、信达生物、百济神州、三生制药、恒瑞医药、泽璟制药、百利天恒、联邦制药、康方生物、科伦博泰、迪哲医药、海思科、科伦博泰等。
- 从低估值角度选股，主要集中中药领域，建议关注天士力、佐力药业、东阿阿胶、昆药集团、华润三九、方盛制药等。
- 从高股息角度选股，主要集中中药领域，建议关注江中药业、羚锐制药、云南白药、济川药业、葵花药业等。
- 从左侧角度选股，主要集中在CXO、医疗器械，建议关注药明康德、联影医疗、迈瑞医疗等。
风险提示
- 药品或耗材降价超预期。
- 医保政策风险等。
- 产品销售及研发进度不及预期。
