医药生物行业跟踪周报：BD放量及再融资，创新药龙头现金流充裕

核心观点与关键数据

• 创新药板块资金充裕：2024/1/1至2026/3/21，港股及A股生物医药板块上市后募资约700亿元，其中A股增发融资118亿元，可转债融资25亿元；港股募资总额632亿港币。BD收入成为重要资金来源，2026年中国创新药出海BD总包达571亿美元，首付33亿美元，数量53件，占全年预测的41%。
• 研发投入可持续性强：通过“现金及现金等价物/年研发费用”评估，多数创新药企保持1年以上研发资金覆盖能力，支撑后续临床试验、管线拓展及技术创新。
• 行业动态：开拓药业KX-826脱发疗法3期临床获顶线数据；和誉医药FGFR2/3抑制剂ABSK061获FDA孤儿药资格；舶望制药siRNA疗法BW-20805获FDA快速通道资格；前沿生物FB7013注射液获批临床用于原发性IgA肾病。

研究结论与投资建议

• 看好的子行业排序：创新药>科研服务>CXO>中药>医疗器械>药店。
• 配置方向：高弹性配置方向为创新药（尤其小核酸方向）；高股息配置方向为中药及药店。
• 具体标的建议：
  • PD1 PLUS：三生制药、康方生物、信达生物、泽璟制药。
  • ADC：映恩生物、科伦博泰生物、百利天恒。
  • 小核酸：前沿生物、福元医药、悦康药业。
  • 自免：康诺亚、益方生物、一品红。
  • 创新药龙头：百济神州、恒瑞医药。
  • CXO/科研服务：药明康德、皓元医药、奥浦迈、金斯瑞生物科技。
  • 医疗器械：联影医疗、鱼跃医疗。
  • AI制药：晶泰控股。
  • GLP1：联邦制药、博瑞医药、众生药业、信达生物。
  • 中药：佐力药业、方盛制药、东阿阿胶。

风险提示

• 药品或耗材降价超预期。
• 医保政策风险。
• 产品销售及研发进度不及预期。