业绩符合市场预期,机器人贡献第二增长极-2025年半年报点评

2025-08-17 东吴证券陳寧遠

业绩表现：2025年半年报显示，公司营收11.13亿元（同比+14.71%），归母净利润0.55亿元（同比+45.14%），符合市场预期。其中Q2营收5.71亿元（同比+18.77%），归母净利润0.32亿元（同比+48.83%），环比有所增长。
主业稳健：毛利率19.12%（同比-0.08pct），Q2毛利率20.03%（同比+0.66pct）。底盘、压缩机、铝合金板块均稳健发展，营收分别为7.14/3.06/0.92亿元，毛利率为23.52%/9.46%/17.19%。集成式热管理系统及PTC控制器已量产，未来将逐步导入头部客户。
第二增长极：丝杠产品全面布局，涵盖多种类型，特斯拉Gen3年底推出将带来新机遇。公司持续推进昆山工厂和泰国基地建设，未来将配套汽车后轮转向、智能刹车系统及人形机器人等领域。
费用与现金流：期间费用1.38亿元，期间费用率12.44%（同比-2.45pct），管控效果显著。Q2经营性净现金流+0.58亿元（同比-56.45%），存货4.9亿元（同比+2.92%）。
盈利预测与评级：维持25-27年归母净利润预测1.22/2.02/5.65亿元（同比+70%/+66%/+180%），对应PE120x/72x/26x，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济下行、机器人业务发展不及预期等。