2024年年报点评：业绩符合市场预期，机器人业务培育第二曲线

公司24年度业绩表现稳健，营收7.74亿元（同比+5%），归母净利润1.90亿元（同比+27%），扣非净利润1.80亿元（同比+23%）。Q4表现亮眼，营收2.18亿元（同环比+4.51%/+10.43%），归母净利润0.53亿元（同环比+23.86%/+25.62%），主要得益于产品与客户结构调整。整体业绩符合市场预期。

车后市场与全球布局
车后市场稳健增长，制动系统类轴承（6.11亿元，同比+7.7%）和传动系统类轴承（0.91亿元，同比-4.4%）营收贡献显著，毛利率分别提升0.15/2.15pct至31.19%/34.85%。公司已覆盖售后与主机配套市场，产品型号达6000余种，并推出低能耗轴承、自锁式轮毂轴承等新产品。全球产能布局持续推进：泰国工厂二期完成投资，三期建设启动；北美本地服务能力建立，全球化深化。

机器人业务布局
公司2023年启动机器人零部件研发，24年成立事业部重点开发谐波减速器等核心部件，产品具备比重轻、噪音低优势，已完成研发和小批量试制。同时，公司投资超1亿元建设自动化产线，24年完成首条谐波减速器生产线投产，预计25年实现规模化量产。

财务表现
期间费用率大幅下降至4.14%（同比-3.55pct），主要因财务费用率显著降低（利息收入提升）。经营性净现金流2.15亿元（同比+77.11%），Q4经营性现金流0.63亿元（同比+18.56%）。

盈利预测与评级
维持25-26年归母净利润预测2.2/2.6亿元，预计27年达3.4亿元（同比+16%/16%/31%），对应PE分别为50x、43x、32x，维持“买入”评级。

风险提示
宏观经济下行、机器人业务不及预期等。