业绩符合预期,机器人+AI液冷服务器成长新周期-2025年半年报点评

核心结论

拓普集团2025年半年报显示，公司1H25实现营收129亿元，同比+5.8%，归母净利润13亿元，同比-11%；Q2营收72亿元，同/环比+9.7%/+24.3%，归母净利润7.3亿元，同/环比-10%/+29%。分产品来看，减震器营收20亿元（占比16%），内饰功能件44亿元（占比34%），底盘系统37亿元（占比29%），汽车电子11亿元（占比8.3%），热管理9.8亿元（占比7.6%）。

盈利能力方面，1H25毛利率/净利率20%/10%，同比-1.8/-1.9pcts；Q2毛利率/净利率19%/10%，同比-1.1/-2.3pcts，环比-0.6/+0.4pcts，单季度期间费用率8.4%，同环比+0.1/-2.2pcts，环比改善。

海外布局持续推进，机器人业务进展迅速，AI液冷服务器取得15亿元订单，已向华为、NVIDIA等企业推广。

投资建议

预计2025-2027年公司营收分别为313/367/427亿元，同比+18%/+17%/+16%；归母净利润31/40/47亿元，同比+5%/+26%/+19%，维持“买入”评级。

风险提示

新工厂投产不及预期；新产品拓展不及预期；宏观经济风险。