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业绩与快报：2025年公司营收97.4亿元，同比增长36.6%；归母净利5.1亿元，同比增长102%；扣非净利5亿元，同比增长114.6%；毛利率15%，同比提升1.1个百分点。Q4营收31.4亿元，同比增长48.7%，环比增长23.4%；归母净利1亿元，同比增长23.9%，环比下降49.7%；扣非净利1亿元，同比增长32.3%，环比下降51%；毛利率13.6%，同比和环比均下降2-3个百分点。业绩符合市场预期。
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结构件业务：精密结构件收入79亿元，同比增长38%，毛利率15.5%。预计2025年结构件收入62-63亿元，同比增长50%；Q4收入预计20-21亿元，满产满销；预计2026年Q1收入环比略降，同比增长50%以上；全年收入预计100亿元以上，同比增长60%。毛利率方面，预计2025年结构件毛利率15%，2026年Q1毛利率预计提升至17%以上，盈利拐点明确。铁芯业务收入预计16-17亿元，毛利率持续提升，范斯特子公司贡献1.5亿元利润；预计2026年可维持20%以上增长。模具收入4.4亿元，同比增长6%，毛利率50%，贡献稳定增长。
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机器人产品：2025年机器人收入预计0.15亿元，占总收入0.15%。产品端，完成开发整套人形机器人丝杠产品，实现行星滚柱丝杠-线性执行器-集成仿生臂产品的迭代，拓展微型丝杠/行星齿轮模组/涡轮蜗杆等灵巧手硬件产品。客户端，丝杠直接对接海外大客户；国内大部分人形机器人本体厂采用或研发使用公司产品，实现小批量供货、送样、技术交流；灵巧手精密零部件已对国内知名本体厂家实现小批量供货。相关产品已得到国内外多个头部人形机器人本体客户验证。
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新业务布局：成立子公司震裕星算，公司持股70%，布局算力卫星结构件新业务。陆川持股30%，系国内卫星公司国星宇航的创始人、董事长，子公司将布局卫星结构件，卡位头部客户。
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费用与现金流：2025年期间费用8.5亿元，同比增长18.5%，费用率8.7%，同比降低1.3个百分点。Q4期间费用2.8亿元，同比增长15%，环比增长36.5%，费用率8.8%，同比降低2.6个百分点，环比升高0.8个百分点。2025年经营性净现金流3.7亿元，同比转正。Q4经营性现金流1.3亿元，同比增长265.2%，环比增长96.97%。2025年资本开支3.5亿元，同比增长22%。Q4资本开支0.6亿元，同比增长11.9%，环比下降11.7%。2025年末存货12.2亿元，较年初增加23.5%。
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盈利预测与投资评级：预计2026-2027年归母净利润为11.9/17.7亿元（原预测9/12.6亿元），新增2028年归母净利润预测23.4亿元，同比增长132%/49%/32%。对应33/22/17倍PE，维持“买入”评级。
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风险提示：市场竞争加剧风险，下游需求不及预期。
