2025年一季报点评：业绩符合市场预期，机器人贡献第二曲线

核心观点与关键数据

• 业绩表现：公司2025年一季报实现营收5.42亿元，同比增长10.73%；归母净利润0.23亿元，同比增长40.31%，符合市场预期。
• 主业增长：底盘、压缩机、铝合金业务稳健增长，新项目逐步量产，规模效应显现。25Q1毛利率18.17%，销售净利率4.32%，同比及环比均有所改善。公司与耐世特、比亚迪、博世等头部客户合作稳定，高精密产品进入收获期，铝合金产能释放，预计25年主业汽零收入维持5~15%稳健增长。
• 第二增长曲线：公司深耕汽车零部件加工，材料与加工工艺领域积累深厚，在上海嘉定和江苏昆山设立子公司投资建设行星滚柱丝杠研发基地，总投资18.5亿元。凭借“技术深厚+前瞻布局+大力投资”，未来将伴随下游优质客户快速增长，贡献第二增长曲线。
• 费用管控：25Q1期间费用0.68亿元，期间费用率12.43%，同比下降2.38pct，销售、管理、财务、研发费用率均有所下降，管控效果显著。
• 现金流改善：25Q1经营性净现金流-0.33亿元，同比增加0.1亿元，存货5.21亿元，较年初减少2%。

研究结论

• 盈利预测：维持公司25-27年归母净利润分别为1.22/2.02/5.65亿元，同比+70%/+66%/+180%，对应现价PE分别为128x、77x、28x。
• 投资评级：考虑到机器人行业空间广阔，维持“买入”评级。
• 风险提示：宏观经济下行，机器人业务发展不及预期等。

财务预测表

• 资产负债表：2024-2027年，公司流动资产、非流动资产、负债合计、所有者权益合计等指标均呈现增长趋势。
• 利润表：2024-2027年，公司营业总收入、归母净利润、毛利率、归母净利率等指标均呈现增长趋势。
• 现金流量表：2024-2027年，公司经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流、现金净增加额等指标呈现波动变化。
• 重要财务与估值指标：2024-2027年，公司每股净资产、ROIC、ROE、资产负债率、P/E、P/B等指标呈现变化趋势。