2025年半年报点评业绩符合市场预期，工控逐步复苏，电动车继续高增，机器人业务快步推进

2025年半年报显示，公司业绩符合市场预期，归母净利润同比增长40%，扣非净利润同比增长29%。毛利率略有下降，但归母净利率提升。主要业务板块表现如下：

• 通用自动化：下游复苏趋势明确，公司通过多方案并施实现强劲增长。25H1/25Q2收入同比增长17%/7%，订单增速逐月增长，预计H2订单同比增加20~30%，全年营收有望同比增长20%以上。
• 新能源汽车：收入高增主要得益于定点持续放量，25H1/25Q2收入同比增长66%/49%，联合动力市占率稳居第一。预计25年电动车收入达225-240亿元，同比增长40-50%，利润有望达12~15亿元，净利率有望进一步提升。
• 电梯：受房屋竣工面积下滑影响，25H1收入同比-1%，但公司通过大配套业务提升配件业务产值并紧抓海外市场，预计25年电梯板块收入同比增长0-5%。
• 战略业务：机器人业务迅速推进，无框电机及驱动器、关节模组进入开发阶段，场景化解决方案层面启动上肢机械臂开发。国际化收入同比增长39%，数字化、能源管理、AI业务全面布局。

公司期间费用管控得当，25H1经营性净现金流同比增长65.2%。盈利预测上修，25-27年归母净利润预计为58.0/71.3/86.4亿元，对应现价PE分别为33x、27x、22x。给予26年36x PE，目标价95.0元，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济下行，竞争加剧等。