聚酯周报：PTA：商品情绪回落预期下，PTA套保或可参与 MEG：宏观驱动明显，MEG跟随宏观波动为主

产业链上游分析

• PX: 原油价格受地缘政治影响延续宽幅波动，PX供应量相对平稳，浙石化PX装置存在停车预期，需求端PTA新装置投产带来需求增量，国内PX仍处于去库阶段，预计短期延续偏暖运行。
• PX成本: 石脑油套利窗口打开，PX-石脑油价差小幅回升，对PX支撑有限，但宏观利好下商品情绪良好，PX价格小幅上涨。
• PX产能利用率: 天津石化检修，福海创、威联化学、福佳大化装置延续检修，国内PX周均产能利用率82.81%，环比下滑；亚洲PX周度平均产能利用率72.87%，环比下滑。

PTA基本面分析

• 行情回顾: 宏观驱动下PTA弱势反弹，截止7月25日，PTA现货价格至4900元/吨，现货基差至2509-5。
• 供应: 本周PTA装置运行稳定，总体供应量维持稳定，周均产能利用率80.76%，环比持平。
• 加工费: PTA低位反弹下，PTA加工费大幅修复，预计下周PTA加工费继续低位修复。
• 供需: 7月PTA供需转向累库，上端PX检修尚可，但PTA新装置计划投产，聚酯减产兑现，供需边际趋弱。

MEG基本面分析

• 行情回顾: 宏观及成本驱动下乙二醇大幅反弹，截止7月25日，张家港乙二醇收盘价格至4579元/吨。
• 供应: 部分装置负荷下调，乙二醇产能利用率小幅下降至59.20%，环比升0.71%，整体供应量小幅增加。
• 库存: 终端需求疲弱，乙二醇港口库存低位波动，截至7月24日，华东主港地区MEG港口库存总量47.5万吨。
• 利润: 供需去库逻辑仍存，乙二醇小幅上涨，原料价格涨跌均存，整体来看中国乙二醇各工艺样本利润全线上涨。

产业链下游需求端分析

• 聚酯产能利用率: 大厂降负，聚酯产能利用率小幅下滑至86.4%，环比-0.29%，预计下周国内聚酯供应明显下滑。
• 聚酯产量: 淡季减产预期下，预计聚酯月度产出将出现明显下滑。
• 聚酯品种产能利用率: 下游需求表现不同，涤纶长丝、涤纶短纤产能利用率环比下滑，纤维级聚酯切片产能利用率环比上升。
• 聚酯库存: 下游集中补货，涤纶长丝工厂产销数据明显好转，涤纶长丝工厂成品库存大幅下滑。
• 聚酯现金流: 原料大幅拉涨下，聚酯产品现金流压缩，亏损扩大。
• 织造市场: 织造市场淡季气氛深入，开工持续下滑，江浙地区化纤织造综合开工率为55.59%，环比下降；终端织造订单天数平均水平为6.94天，环比减少。

聚酯产业链基本面总结

• 成本端: OPEC+增产，地缘局势缓和，国际原油下跌；PX供应平稳，需求增量，PX去库阶段，短期偏暖。
• 供应端: PTA供应稳定，MEG供应小幅增加。
• 需求端: 聚酯供应下调，终端需求偏弱，织造开工率低位。
• 库存: PTA供需累库，MEG港口库存波动。
• 策略: PTA商品情绪回落预期下，短期或高位回落，关注新装置试车情况；乙二醇跟随成本波动为主。

重点关注

• 贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。