聚酯周报：PTA：基本面无明显驱动，PTA被动跟随成本 MEG：供需边际改善有限，MEG重回震荡格局

PTA：基本面无明显驱动，PTA被动跟随成本MEG：供需边际改善有限，MEG重回震荡格局 正信期货聚酯周报20240918 作者：赵婷审核：王艳红 投资咨询编号：Z0016344投资咨询编号：Z0010675Email:zhaot@zxqh.net Tel：027-68851659 内容要点 成本端：飓风和美联储降息的利好支撑下，国际油价短期下行空间有限。PX方面，PX供应高位，成本有一 定支撑，前期跌幅过大，预计短期有反弹预期。 供应端：PTA：珠海英力士2#预期重启，关注恒力3#检修落地情况，PTA产量较本周持稳。乙二醇：北方化 学、河南永金有重启计划，通辽金煤16号开始检修，预计国产量小幅抬升。进口方面，美国、马油装置陆 续恢复，进口总量后市有回升预期。 需求端：需求端检修与重启并存，叠加新装置预计投产，国内聚酯产量小幅增加。截至9月12日江浙地区化纤织造综合开工率为65.75%，环比上周持平。终端织造订单天数平均水平为14.18天，较上周增加0.09天。后市来看，即将迎来假期，或存一定节前补货需求，预计织造开机率或将稳中偏暖运行。 策略：PTA：商品氛围好转，原油反弹，但PX供应高位，PTA过剩格局难改，产业供需延续弱势，预计短期PTA低位反弹行情，但幅度有限，关注聚酯-织造开机负荷及产销情况。乙二醇：国际原油短期低位反弹，乙二醇主港库存低位，供应端压力没有明显增加，聚酯需求不温不火，预计短期乙二醇难离震荡整理格局， 关注乙二醇检修装置动态及下游聚酯装置动态。 重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 4 产业链下游需求端分析 聚酯产业链基本面总结 5 C 目录 ONTENTS 1 产业链上游分析 2 PTA基本面分析 3 MEG基本面分析 1产业链上游分析 1.1行情回顾——成本坍塌，PX价格持续下滑 美国就业数据不佳叠加亚洲原油消费疲软，OPEC和EIA相继下调全球原油需求增速预测 ，国际原油下跌至近年来低点，成本表现疲弱，叠加下游PTA装置检修，需求端表现欠佳，PX价格持续下滑。 截止9月13日，PX收839美元/吨。 140 ICE布油收盘价 1,400 石脑油CFR日本 1,750 PX-CFR中国 120 1,200 1,550 100 1,000 1,350 80 800 1,150 60 600 950 40 400 750 20 200 550 0 18/1 19/1 20/121/122/1 23/1 24/1 0 19/1 20/1 21/122/1 23/1 24/1 350 18/1 19/1 20/121/122/1 23/1 24/1 1产业链上游分析 1.2一套装置按计划检修，负荷小幅下调 PX周均产能利用率83.91%，环比-2.52%，威联化学一套PX装置停机。 9月，浙石化、山东威联有检修计划，预计PX产量降低，但幅度有限。 PX开工率 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2017 2021 2018 2022 2019 2023 2020 2024 企业名称 产能 地址备注 金陵石化 70 江苏南京前道检修，PX降负荷，预计持续至9月上旬 乌鲁木齐石化 100 新疆乌鲁木齐4月14日停车检修，4月底重启。近期负荷略有提升。 1条200万3/30-5月初停车检修；另外一条200万装置4月15 浙江石化 900 浙江宁波日意外停车，4月24日重启。一条250万5/16日意外停车， 5/23重启。初步计划9月初歧化装置检修10天左右，PX预计降负荷。 东营威联石化（富海） 200 5/10逐步减产停车，进行45天左右的检修，一条100万6月山东东营17日附近重启，另外一条6月21附近重启。9月初一条100万 吨计划检修20天左右 Hyundai/COSMO 136 韩国Daesan80万吨装置目前停车中。 Lotte 75 韩国Ulsan2020年9月1日25万吨停车。9月中检修两个月左右 出光 88 日本40万吨装置日4月29日停车检修，7月4日逐步重启.一条21 万吨装置9月开始检修两个月 Eneos（JXTG） 280 一条35万装置2月下旬附近停车检修，7月上旬重启，7月28 日本附近意外停下，8月1日重启。一条42万吨装置5月上已经停车检修，预计9月初重启。近期负荷略有下降 阿曼芳烃82阿曼据悉前期因装置故障，PX负荷有所下降，近期逐步恢复中。NSRP 70 越南9月初开始计划检修2周左右 15/4 15/9 16/2 16/7 16/12 17/5 17/10 18/3 18/8 19/1 19/6 19/11 20/4 20/9 21/2 21/7 21/12 22/5 22/10 23/3 23/8 24/1 24/6 1产业链上游分析 1.3PX现货供应充裕，PX-石脑油价差延续弱势 1.85 1.75 PX库存/消耗 450 PX平衡表 80% 400 70% 1.65 1.55 350 60% 1.45 1.35 1.25 1.15 1.05 300 50% 250 40% 200 30% 150 100 20% 0.95 0.85 50 10% 123456789101112 0 0% 2017 2021 2018 2019 2020 2022 2023 2024 总需求 产量 进口 进口依赖度 010203040506070809101112 2017201820192020 2021202220232024 800 700 600 500 400 300 200 100 0 PX-石脑油价差 国际原油下跌，同时汽油的需求预期不佳，MX下滑但石脑油需求存在支撑，PX美金现货偏多，PX-石脑油价差持续收窄，利润持续承压。PX-石脑油价差平均209.48美元/吨，环比下跌31.12美元/吨。 19/1 19/5 19/9 20/1 20/5 20/9 21/1 21/5 21/9 22/1 22/5 22/9 23/1 23/5 23/9 24/1 24/5 21/5 21/8 21/11 22/2 22/5 22/8 22/11 23/2 23/5 23/8 23/11 24/2 24/5 24/8 2PTA基本面分析 2.1行情回顾——弱成本弱供需，PTA维持弱势寻底格局 周初期，OPEC下调全球需求增速，原油刷新低位，叠加商品情绪不佳，PTA自身供需改善有限，价格大幅下跌。周后期，商品整体氛围好转，PTA被动跟涨，但产业链基本面利好驱动不足，PTA反弹有限。 0 (200) (400) (600) PTA现货-期货 19/120/121/122/123/124/1 800 700 600 500 400 300 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA外盘 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘 截止9月13日，PTA现货价格收涨75至4800元/吨，现货均基差收稳2501-92。 1,300 1,000 1,200 800 1,100 600 1,000 400 900 200 2PTA基本面分析 2.2计划外检修下，PTA产能利用率下滑 PTA周均产能利用率至81.28%，环比-3.02%，计划内、计划外检修并存，珠海英力士 2#、嘉兴石化1#停车，逸盛海南降负，已减停装置延续检修。 企业名称 产能（万吨） 备注 逸盛海南 250 2024年8月4日降至5成,8月12日提满； 恒力石化 250 2024年8月17日停车,8月30日重启； 嘉通能源（桐昆） 300 2024年8月17日跳电后装置恢复； 嘉通能源（桐昆） 300 2024年8月17日跳停后装置恢复； 汉邦石化（华润） 220 2024年8月12日停车，8月16日重启； 台化兴业 150 2024年5月23日停车，8月13日重启； 蓬威石化 90 2024年7月25日停车,8月12日重启；8月29日停车； 四川能投 100 2024年4月3日停车；8月27日9成； 东营威联 250 2024年5月7日停车，5月22日重启；8月30日降至8成 9月，恒力石化3#、宁波台化1#、嘉兴石化1#存在检修计划，PTA产量较8月份或下降10万吨左右。 110 PTA开机率 100 90 80 70 60 50 40 010203040506070809101112 2017 2021 2018 2022 2019 2023 2020 2024 05-24 06-03 06-12 06-20 06-28 07-08 07-16 07-24 08-01 08-09 08-19 08-27 09-04 09-12 08-30 09-05 09-11 09-17 09-23 09-29 10-05 10-11 10-17 10-23 10-29 11-04 2PTA基本面分析 2.3供需累库预期难改，PTA加工费或维持中性偏低 现货供应充裕，聚酯需求一般，PTA加工费预计维持中性偏低，关注计划外的检修。 9月，PTA计划检修不多，聚酯刚需尚可，供需有累库压力，PTA加工费或维持低位区间 2201-2205 2501-2505 2101-2105 2401-2405 2001-2005 2301-2305 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 PTA01-05 2021 2020 2024 20182019 20222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 500 1000 1500 2000 2500 PTA：现货加工费 PTA开机负荷 PTA：加工费：中国（周） 24/1 23/1 22/1 21/1 20/1 19/1 60 0 18/1 65 500 75 70 1000 80 1500 85 2000 95 90 2500 PTA加工费与开机负荷 震荡。 18/1 18/4 18/7 18/10 19/1 19/4 19/7 19/10 20/1 20/4 20/7 20/10 21/1 21/4 21/7 21/10 22/1 22/4 22/7 22/10 23/1 23/4 23/7 23/10 24/1 24/4 2PTA基本面分析 2.4供应回升预期下，9月PTA维持累库预期 8月，PTA装置检修有限，供应高位，聚酯刚需尚可，提负有限，产业供需累库。 PTA供需差 120 100 80 60 40 20 0 (20) (40) (60) 2024 2023 2022 2021 2020 2019 2018 2017 101112 9 8 7 6 5 4 3 2 1 50 40 30 20 10 0 库需比 16/117/118/119/120/121/122/123/124/1 12 10 8 6 4 2 0 库存天数:PTA:国内 010203040506070809101112 2017201820192020 2021202220232024 500000 400000 300000 200000 100000 0 PTA仓单数量 9月，PTA装置检修不多，现货流通较宽松，下游聚酯大幅提负较困难，供需延续累库格局。 3MEG基本面分析 3.1供需有好转预期有限，MEG底部震荡 化工商品受到原油大跌影响，出现趋势性下跌走势，乙二醇现货价格跌破4500重要关口加速探底，但乙二醇供需结构偏强，连续下跌引发买盘兴趣，下探至4320附近价位后，快速反弹，但反弹动力有限，乙二醇维