聚酯周报：PTA：供需无明显驱动，PTA短期成本主导 MEG：终端负反馈预期下，MEG短期震荡运行

正信期货聚酯周报20250421 作者：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.netTel：027-68851659 审核：王艳红投资咨询编号：Z0010675 内容要点 成本端：OPEC+部分产油国或进行超产补偿收缩产量，叠加地缘局势不稳定下供应存趋紧预期，对油价的支撑有所增强。PX方面，PX加工费过低，企业陆续出现计划外停机检修，预计PX绝对价格跟随成本波动。 供应端：PTA：福建百宏有重启计划，产量增量贡献有限，下周PTA产量窄幅提升。乙二醇：供应端国产量装置检修推迟下产销相对稳定，进口方面到货4月下到货集中，供应仍有回升的预期。 需求端：下周聚酯装置存负荷提升预期，如福建经纬、滁州兴邦、三房巷等，预计下周聚酯产量小幅增加。内贸市场夏季面料交付逐渐进入尾声，但下游用户及贸易商较为谨慎，下游低位囤货预期不足，内卷压力升温。后市来看，织造开工负荷难提升，常规品种库存压力或存上升风险。 策略：PTA：国内供应小幅增量，聚酯负荷维持高位，供需维持紧平衡。但贸易摩擦仍具不稳定性，终端织造负反馈升温，下游聚酯有减产预期，预计短期PTA反弹有限。乙二醇：乙二醇国产开工率降至6成附近，聚酯开工率保持高位，供需边际来看4月去库。但宏观大环境担忧仍存，贸易摩擦仍具不稳定性，终端织造负反馈升温，预计短期乙二醇震荡运行为主。 重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 产业链周度重要数据 1 产业链上游分析 2 PTA基本面分析 3 MEG基本面分析 产业链下游需求端分析 4 5 聚酯产业链基本面总结 1产业链上游分析 1.1行情回顾——关税利空有所缓和，亚洲PX小幅修复 美国关税带来的利空有所缓和，国际油价有所修复，但关税对终端纺织服装行业冲击较大，PX价格小幅修复。 截至4月17日，亚洲PX收盘价在740美元/吨CFR中国，较4月11日上涨7美元/吨。 1产业链上游分析 1.2集中检修季下，供应明显缩量 PX周均产能利用率78.04%，环比上周-0.66%。周内某工厂负荷降低至5成附近。 沙特拉比格134万吨PX装置停机检修两个月。 1产业链上游分析 1.3终端拖累明显，PX-石脑油价差继续压缩 截止4月17日，PX-石脑油价差收于172.25美元/吨，较4月11日下降16.2美元/吨。 加征关税对终端纺织服装行业影响较大，周内PX加工费继续下跌。 2PTA基本面分析 2.1行情回顾——终端负反馈下，PTA反弹受限 本周国内PTA供应小幅缩量，供需偏紧格局下，现货基差持续走强。终端外销订单暂缓或取消，传统旺季下终端负荷下降，贸易争端有所反复，下游刚需采购为主，PTA现货价格震荡整理为主。 截止4月18日，PTA现货价格在4313元/吨，现货基差在2505+24。 2PTA基本面分析 2.2检修兑现下，PTA产能利用率继续下滑 PTA周均产能利用率至76.74%，环比-1.25%，四川能投如期检修，其余装置变化不大，国内产量持续减少。 4月，逸盛海南、百宏、四川能投、嘉通能源计划检修，逸盛大化、百宏、台化月内有重启计划，关注待检装置修落地，4月国内PTA产能利用率存修复预期。 2PTA基本面分析 2.3价格合理回归，PTA加工费压缩 PTA加工费至318.58元/吨，环比-20.54%，关税争端逐步被市场消化，上下游产品价格回归理性，PTA加工费大幅下跌。 供应短期提升空间不大，终端及下游悲观，聚酯降负概率较大，PTA加工费或将承压。 2PTA基本面分析 2.4部分装置计划检修，4月PTA仍有去库预期 4月部分PTA装置计划检修，不会有PTA新装置投产，下游聚酯新装置持续投产中，二季度软饮料进入需求旺季，对聚酯瓶片刚需增加，4月仍有去库存预期。 3MEG基本面分析 3.1宏观扰动仍存，乙二醇弱势震荡 本周前半周，在宏观情绪得到缓解后，乙二醇延续反弹，但市场追多谨慎，周三宏观预期再度主导下，市场跌幅扩大，现货价格重新跌至4200下方运行。 截止4月18日，张家港乙二醇收盘价格下跌至4170元/吨，华南市场收盘送到价格在4330元/吨。 3MEG基本面分析 3.2国产量有降低预期，煤化工开工高位回落 国内乙二醇总产能利用率61.94%，环比降1.34%，其中一体化装置产能利用率69.07%，环比升0.50%；煤制乙二醇产能利用率49.63%，环比降4.50%。 4月，下游及终端处于消费旺季，聚酯、织造等环节开工仍存进一步提升预期，且多套乙二醇装置存检修计划，乙二醇供需结构存去库预期。 3MEG基本面分析 3.3港口发货平平，整体库存回升 截至4月17日，华东主港地区MEG港口库存总量70.67万吨，较4月14日增加5.32万吨；较4月10日增加1.98万吨。本周主港到货集中且发货平平，整体库存回升。 截至2025年4月23日，国内乙二醇华东总到港量预计在13.41万吨，其中张家港6.91；太仓3；宁波2.3；江阴1.2。 3MEG基本面分析 3.4原料表现不一，乙二醇价格利润涨跌均存 外围宏观因素影响，国际油价偏弱整理，供需格局良好，但美国关税政策影响仍存，终端外贸订单停滞，原料市场价格跌幅不一，乙二醇各工艺样本利润涨跌均存。 石脑油制利润为-97.02美元/吨，较上周跌6.96美元/吨；中国乙二醇样本煤制利润为-197.45元/吨，较上周涨7.3元/吨。 4产业链下游需求端分析 4.1新装置计入产能基数，聚酯产能利用率窄幅下滑 聚酯周均产能利用率91.08%，环比跌0.23%，周内装置检修与重启并存，虽荣盛因故检修，但申久重启，三房巷提升负荷，且经纬装置计入产能，整体供应增量略高于缩量，但新产能的计入使得周内产能利用率小幅下滑。 4产业链下游需求端分析 4.2检修重启并存，聚酯产量或将小幅下降 4月，月内检修、重启并存，且新装置存投产预期，预计聚酯月度产量将出现小幅下滑。 4产业链下游需求端分析 4.3本周装置变动不大，聚酯产能利用率窄幅波动 涤纶长丝平均产能利用率为94.35%，环比-0.95%，申久重启，但荣盛装置突发故障，涤纶长丝产量较上周小幅下滑。 涤纶短纤产能利用率平均值为82.15%，环比下滑0.69%。 纤维级聚酯切片产能利用率88.87%，环比下滑0.22%，荣盛50万吨聚合减产、福建经纬重启、江苏申久重启。 4产业链下游需求端分析 4.4需求预期偏悲观，聚酯产品库存继续增加 涤纶长丝现货市场交投气氛清淡，工厂成品库存压力继续增加。 4产业链下游需求端分析 4.5成本端回归理性，聚酯现金流压缩 聚合成本小幅上扬，涤纶长丝周均价环比下跌，导致现金流压缩。 4产业链下游需求端分析 4.6终端纺织品受关税问题影响明显，织造开工下滑 截至4月17日江浙地区化纤织造综合开工率为55.94%，较上期数据下降2.31%。终端织造订单天数平均水平为8.95天，较上周下降0.30天。终端纺织品受关税问题影响明显，新单下达推进有限，部分织造厂商订单出现大幅缩减，厂商不得不降负规避风险。 5聚酯产业链基本面总结 成本端：美国关税带来的利空有所缓和，国际油价有所修复，但关税对终端纺织服装行业冲击较大，PX价格小幅修复。 供应端：PTA：PTA周均产能利用率至76.74%，环比-1.25%，四川能投如期检修，其余装置变化不大，国内产量持续减少。MEG：国内乙二醇总产能利用率61.94%，环比降1.34%，其中一体化装置产能利用率69.07%，环比升0.50%；煤制乙二醇产能利用率49.63%，环比降4.50%。 需求端：周内装置检修与重启并存，但新产能的计入使得周内产能利用率小幅下滑。截至4月17日江浙地区化纤织造综合开工率为55.94%，较上期数据下降2.31%。终端织造订单天数平均水平为8.95天，较上周下降0.30天。 库存：PTA：集中检修下，PTA产量继续减少，聚酯暂无明显降负动作，PTA平衡表延续去库格局。MEG：截至4月17日，华东主港地区MEG港口库存总量70.67万吨，较4月14日增加5.32万吨；较4月10日增加1.98万吨。本周主港到货集中且发货平平，整体库存回升。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：https://www.zxqh.net