聚酯周报：PTA：供需无明显驱动，PTA短期成本主导 MEG：终端负反馈预期下，MEG短期震荡运行

核心观点与关键数据

成本端

• OPEC+产量变动：部分产油国可能进行超产补偿收缩产量，地缘局势不稳定下供应存趋紧预期，对油价的支撑有所增强。
• PX市场：PX加工费过低，企业陆续出现计划外停机检修，预计PX绝对价格跟随成本波动。
• PX-石脑油价差：截止4月17日，PX-石脑油价差收于172.25美元/吨，较4月11日下降16.2美元/吨，加征关税对终端纺织服装行业影响较大，PX加工费继续下跌。

供应端

• PTA：福建百宏有重启计划，产量增量贡献有限，下周PTA产量窄幅提升。4月，逸盛海南、百宏、四川能投、嘉通能源计划检修，逸盛大化、百宏、台化月内有重启计划。
• 乙二醇：国产量装置检修推迟下产销相对稳定，进口方面到货4月下到货集中，供应仍有回升的预期。4月，多套乙二醇装置存检修计划。

需求端

• 聚酯装置：下周聚酯装置存负荷提升预期，如福建经纬、滁州兴邦、三房巷等，预计下周聚酯产量小幅增加。内贸市场夏季面料交付逐渐进入尾声，但下游用户及贸易商较为谨慎，内卷压力升温。
• 织造开工：截至4月17日江浙地区化纤织造综合开工率为55.94%，较上期数据下降2.31%。终端织造订单天数平均水平为8.95天，较上周下降0.30天。

库存

• PTA：集中检修下，PTA产量继续减少，聚酯暂无明显降负动作，PTA平衡表延续去库格局。
• 乙二醇：截至4月17日，华东主港地区MEG港口库存总量70.67万吨，较4月14日增加5.32万吨；较4月10日增加1.98万吨。本周主港到货集中且发货平平，整体库存回升。

价格与利润

• PTA：截止4月18日，PTA现货价格在4313元/吨，现货基差在2505+24。PTA加工费至318.58元/吨，环比-20.54%，关税争端逐步被市场消化，上下游产品价格回归理性。
• 乙二醇：截止4月18日，张家港乙二醇收盘价格下跌至4170元/吨，华南市场收盘送到价格在4330元/吨。石脑油制利润为-97.02美元/吨，较上周跌6.96美元/吨；中国乙二醇样本煤制利润为-197.45元/吨，较上周涨7.3元/吨。

研究结论

• PTA：国内供应小幅增量，聚酯负荷维持高位，供需维持紧平衡。但贸易摩擦仍具不稳定性，终端织造负反馈升温，下游聚酯有减产预期，预计短期PTA反弹有限。
• 乙二醇：乙二醇国产开工率降至6成附近，聚酯开工率保持高位，供需边际来看4月去库。但宏观大环境担忧仍存，贸易摩擦仍具不稳定性，终端织造负反馈升温，预计短期乙二醇震荡运行为主。

重点关注

• 贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。