聚酯周报：PTA：产业链驱动暂有限，PTA趋稳为主 MEG：供需边际转弱，MEG冲高回落

PTA：产业链驱动暂有限，PTA趋稳为主MEG：供需边际转弱，MEG冲高回落 正信期货聚酯周报20240722 研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.netTel：027-68851659 内容要点 成本端：减产和美国消费旺季的利好支撑下，预计下周国际油价小幅修复。PX来看，负荷整体稳定，企业 维持高开工，PX-石脑油价差前期跌幅过快，成本仍有支撑，预计短期弱稳为主。 供应端：PTA：重庆蓬威、海伦石化计划重启，嘉通计划检修，已减停装置或延续检修，PTA供应继续小幅 提升。乙二醇：下周国产产量预计下降，但进口货到港14.93万吨，较上周增幅较大，总供应量预计上升。 需求端：下周来看，需求端聚酯由于前期装置减产过多，且仍有装置计划检修，国内聚酯产量将继续下滑，但新装置存投产预期，聚酯产量下滑空间有限。织造行业开工负荷已连续九周下行，市场淡季深入，订单匮乏，库存压力明显。后市来看，市场需求偏弱态势或将延续，织造行业开工存窄幅走弱预期。 策略：PTA：宏观弱势有缓和迹象，原油底部支撑仍存，PX-PTA装置检修不足，供应回升，聚酯减产弱化需求支撑，供需边际弱化，缺乏明显驱动，预计短期PTA震荡整理为主，关注聚酯-织造负反馈情绪。乙二醇：主港库存低位，但国产产量恢复叠加后期进口到货增加，需求端主要下游聚酯减产保价下，需求出现 下滑，供增需减下，乙二醇短期偏弱运行，关注乙二醇检修装置动态及下游聚酯减产保价意向下的降负幅 度。 重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 4 产业链下游需求端分析 聚酯产业链基本面总结 5 C 目录 ONTENTS 1 产业链上游分析 2 PTA基本面分析 3 MEG基本面分析 1产业链上游分析 1.1行情回顾——供需偏弱预期下，PX价格下跌 美国传统消费旺季支撑，但市场对经济和需求前景仍有担忧，国际油价涨跌互现，均价较上周下跌，成本逻辑对PX的支撑一般，叠加近期自身供需偏弱，PX价格下跌为主。 截止7月19日，PX收1009.33美元/吨。 140 ICE布油收盘价 1,400 石脑油CFR日本 1,750 PX-CFR中国 120 1,200 1,550 100 1,000 1,350 80 800 1,150 60 600 950 40 400 750 20 200 550 0 18/1 19/1 20/121/122/1 23/1 24/1 0 19/1 20/1 21/122/1 23/1 24/1 350 18/1 19/1 20/121/122/1 23/1 24/1 1产业链上游分析 1.2PX企业维持高开工，负荷整体稳定 PX周均产能利用率89.71%，环比+0.07%。上周五九江负荷降低到7成，预计持续到月底。 7月，福海创装置重启预期下PX产量存增加预期。 PX开工率 100 90 80 70 60 50 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2017 2021 2018 2022 2019 2023 2020 2024 企业 产能 备注 中化弘润 60 2023年5月初重启，8月中停机 威联化学 200 5月10日停机，6月18日重启 宁波中金 160 4月16日检修，6月中上旬重启 福建福海创 160 一套装置5月21日停机 恒力大连 500 5月25日一套装置检修10天，6月5日重启 浙江石化 900 5月17日检修，5月24日重启 15/4 15/9 16/2 16/7 16/12 17/5 17/10 18/3 18/8 19/1 19/6 19/11 20/4 20/9 21/2 21/7 21/12 22/5 22/10 23/3 23/8 24/1 24/6 1产业链上游分析 1.3PX供应增量预期下，PX-石脑油价差延续弱势 1.85 1.75 PX库存/消耗 450 PX平衡表 80% 400 70% 1.65 1.55 350 60% 1.45 1.35 1.25 1.15 1.05 300 50% 250 40% 200 30% 150 100 20% 0.95 0.85 50 10% 123456789101112 0 0% 2017 2021 2018 2019 2020 2022 2023 2024 总需求 产量 进口 进口依赖度 010203040506070809101112 2017201820192020 2021202220232024 800 700 600 500 400 300 200 100 0 PX-石脑油价差 前期PX装置集中回归，供应增长较快，加工费下跌较快，本周供应增量带来的利空影响逐渐消化，加工费目前下滑至低位，下跌空间有限。 19/1 19/5 19/9 20/1 20/5 20/9 21/1 21/5 21/9 22/1 22/5 22/9 23/1 23/5 23/9 24/1 24/5 21/1 21/4 21/7 21/10 22/1 22/4 22/7 22/10 23/1 23/4 23/7 23/10 24/1 24/4 24/7 2PTA基本面分析 2.1行情回顾——供需边际转弱，PTA弱势运行为主 周初宏观及成本弱势拖累明显，聚酯延续减产挺价，供需边际弱化，PTA价格下跌。跌后估值略显偏低，聚酯低位、补货刚需为主，供需累库弱于预期，周后期PTA价格低位反弹。 0 (200) (400) (600) PTA现货-期货 19/120/121/122/123/124/1 800 700 600 500 400 300 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA外盘 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘 截止7月19日，PTA现货价格收至5880元/吨，现货均基差收至2409+39。 1,300 1,000 1,200 800 1,100 600 1,000 400 900 200 2PTA基本面分析 2.2部分装置重启，PTA产能利用率小幅提升 PTA周均产能利用率至80.50%，环比+1.46%，新疆中泰、恒力石化4#重启，蓬威、海 伦石化1#因故停车，已减停装置延续检修。 企业名称 产能（万吨）备注 逸盛宁波 200 2024年1月27日停车； 逸盛新材料 360 2024年5月15日停车,6月11日提至9成； 逸盛海南 200 2024年6月20日停车，6月29日重启； 恒力石化 250 2024年6月29日停车,7月15日重启； 恒力惠州 250 2024年5月11日重启；6月12日停车,6月26日重启； 独山能源 250 2024年6月27日停车，7月6日重启； 海伦石化 120 2024年7月15日停车； 台化兴业 150 2024年5月23日停车； 蓬威石化 90 2024年7月12日停车； 四川能投 100 2024年1月26日停车,2月7日重启；4月3日停车； 新疆中泰 120 2024年6月20日停车，7月15日重启7成； 7月，逸盛、台化、桐昆装置存检修计划及预期，存量装置放量，其余装置保持降负或延续检修。加工费偏高，关注计划外变量。 110 PTA开机率 100 90 80 70 60 50 40 010203040506070809101112 2017 2021 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2PTA基本面分析 2.3现货供应压力不大，PTA加工费或维持中性偏好 周内PTA均价继续下探，PTA跌幅较大，本周PTA加工费小幅下滑。截止7月19日，PX收 1009.33美元/吨，PTA加工费至445.82元/吨。 7月，PTA计划检修不多，聚酯刚需尚可，供需有累库压力，PTA加工费或小幅压缩。 PTA加工费与开机负荷 250095 90 2000 85 150080100075 70 500 65 060 18/119/120/121/122/123/124/1 PTA：加工费：中国（周）PTA开机负荷 PTA：现货加工费 2500200015001000 500 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2018201920202021 202220232024 900 5年区间5年均值 7002309-24012409-2501500300100 -100-300 01-2202-2203-2204-2205-2206-2207-2208-22 18/1 18/4 18/7 18/10 19/1 19/4 19/7 19/10 20/1 20/4 20/7 20/10 21/1 21/4 21/7 21/10 22/1 22/4 22/7 22/10 23/1 23/4 23/7 23/10 24/1 24/4 2PTA基本面分析 2.4供应回升预期下，7月PTA有累库压力 6月装置检修逐步结束，开工有提升，供应有所提升，库存或存窄幅去化预期。 PTA供需差 120 100 80 60 40 20 0 (20) (40) (60) 2024 2023 2022 2021 2020 2019 2018 2017 101112 9 8 7 6 5 4 3 2 1 50 40 30 20 10 0 库需比 16/117/118/119/120/121/122/123/124/1 12 10 8 6 4 2 0 库存天数:PTA:国内 010203040506070809101112 2017201820192020 2021202220232024 500000 400000 300000 200000 100000 0 PTA仓单数量 7月PTA计划检修不多，聚酯刚需尚可，产业供需有累库压力。 3MEG基本面分析 3.1供需边际转弱明显，乙二醇冲高回落 本周张家港乙二醇市场冲高回落。周初在库存创新低的影响下延续上涨趋势，但现货价格在4800上方运行后，明显受到买盘抵制，部分前期获利盘逢高出货意向加剧导致商谈重心下移，周二市场重新回到重要关口，市场加速走低，前期上涨趋势转弱迹象明显。 10,000 CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘 1,100 CCFEI价格指数:乙二醇MEG外盘 9,000 1,000 8,0007,000 900 6,000 800 5,000 700 4,0003,000 600 2,000 500 1,000 400 0 300 19/1 20/121/122/123/1 24/1 3MEG基本面分析 3.2部分装置负荷提升，乙二醇开工率小幅提升 国内乙二醇总产能利用率60.32%，环比升2.06%，其中一体化装置产能利用率59.75%，环比升0.77%；煤制乙二醇产能利用率61.35%，环比升4.37%。 北方化学停车，远东联、浙石化、三江化工2号线负荷小幅提升，煤化工装置保持平稳 运行。 85 乙二醇开工率 企业 有效产能 装置动态 三江化工 38 5月上停车重启待定 75 镇海炼化 65+80 1号线稳定，2号线停车中 65 浙石化 235 本周负荷有所上调 55 卫星化学 180 1#负荷稳定，2#4月初检修未重启 盛虹炼化 190 负荷下调 45 北方化学 20 本周初停车检修至9月初 35 新杭能源 40 8.24停车检修重启待定 濮阳永金 20 停车中，后期有重启计划 25 红四方 30 负荷上调，检修大概率取消 安徽昊源 30 负荷上调 新疆广汇 40 周后期开始停车检修预计持续一个月 开工率:乙二醇(乙烯法):合计开工率:乙二醇(非乙烯法):合计