聚酯周报：PTA：弱预期压制下，PTA震荡整理为主 MEG：近强远弱，MEG反弹动力有限

PTA：弱预期压制下，PTA震荡整理为主MEG：近强远弱，MEG反弹动力有限 正信期货聚酯周报20240527 研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.netTel：027-68851659 内容要点 成本端：OPEC+可能延期减产，美国传统燃油消费旺季也即将开启，预计下周国际油价偏强运行。PX来看， 装置未有变动，浙石化延续降负荷，福海创延续检修，但是现货购买情绪一般，预计PX调整有限。 供应端：PTA：下周，英力士3#重启，已减停装置或延续检修，预计下周PTA周度产量小幅提升。聚酯需 求尚可，PTA加工费或维持震荡。乙二醇：下周国产量预计增加，进口货到港11.55万吨，较上周增加， 总供应量预计增加。 需求端：下周来看，聚酯行业周度平均产能利用率较本期略有增加，检修装置存重启预期，如汉江、逸鹏、吉兴、时代等。订单方面，新单下达数量较少，仍以交付前期订单为主，本周内订单天数继续减少。后市来看，需求缺乏利好消息刺激，织造行业开工或延续偏弱运行态势。 策略：PTA：宏观利多消化，燃油旺季到来，原油底部支撑仍强，汉邦计划重启，需求端聚酯有减产预期，近端PTA供需矛盾不大而远月承压，预计PTA震荡整理为主，关注PTA装置检修动态。乙二醇：乙二醇成本端对市场影响偏弱，供应虽有所增加，聚酯保持较高的开工率，短期内仍处于去库周期，但未来供需压 力较大，乙二醇反弹动力有限，关注乙二醇检修装置动态。 重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 4 产业链下游需求端分析 聚酯产业链基本面总结 5 C 目录 ONTENTS 1 产业链上游分析 2 PTA基本面分析 3 MEG基本面分析 1产业链上游分析 1.1行情回顾——供应缩量，PX偏暖回升 美联储降息预期被推迟，市场对需求前景的担忧仍在，且美国商业原油库存增长，周内国际油价小幅下降。PX自身装置故障存在意外减停，PX周内有所回升。 截止5月24日，PX收1040美元/吨。 140 ICE布油收盘价 1,400 石脑油CFR日本 1,750 PX-CFR中国 120 1,200 1,550 100 1,000 1,350 80 800 1,150 60 600 950 40 400 750 20 200 550 0 18/1 19/1 20/121/122/1 23/1 24/1 0 18/1 19/1 20/121/122/1 23/1 24/1 350 18/1 19/1 20/121/122/1 23/1 24/1 1产业链上游分析 1.2部分装置检修，PX负荷继续下降 国内PX周均产能利用率74.72%，环比-5.07%，浙石化重整检修，PX负荷降低20%-25%；福海创一套80万吨装置周内停机。 PX开工率 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2017 2021 2018 2022 2019 2023 2020 2024 企业名称 产能 备注 中化弘润 60 2023年5月初重启，8月中停机 威联化学 200 5月10日停机 镇海炼化 80 4月4日检修20天 宁波中金 160 4月16提检修40天 福建福海创 160 一套装置5月21日停机 乌石化 100 4月15日检修 浙江石化 900 上周五重整停机，PX负荷降低，预期10-15天 1产业链上游分析 1.3供应缩量下，PX-石脑油价差扩大 周内PX-石脑油价差扩大，原油价格有支撑，带动原料价格上涨，PX浙石化、福海创等装置存在减停，PX-石脑油价差短期内存在利好支撑。 800 700 600 500 400 300 200 100 0 PX-石脑油价差 1.85 1.75 1.65 1.55 1.45 1.35 1.25 1.15 1.05 0.95 0.85 010203040506070809101112 2017201820192020 2021202220232024 PX库存/消耗 123456789101112 2017201820192020 2021202220232024 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 PX平衡表 15/4 15/9 16/2 16/7 16/12 17/5 17/10 18/3 18/8 19/1 19/6 19/11 20/4 20/9 21/2 21/7 21/12 22/5 22/10 23/3 23/8 总需求产量进口进口依赖度 数据来源：WIND,隆众 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 19/1 19/5 19/9 20/1 20/5 20/9 21/1 21/5 21/9 22/1 22/5 22/9 23/1 23/5 23/9 24/1 24/5 21/1 21/4 21/7 21/10 22/1 22/4 22/7 22/10 23/1 23/4 23/7 23/10 24/1 24/4 2PTA基本面分析 2.1行情回顾——宏观利好消化，PTA高位整理为主 浙石化、福化PX装置计划外减停发酵，成本支撑强化，PTA计划检修装置重启，也有计划外减停，供需较良性，PTA价格上涨。周三后，随着宏观及供需利多逐步消化，PTA高位整理为主。 0 (200) (400) (600) PTA现货-期货 24/1 23/1 22/1 21/1 20/1 19/1 800 700 600 500 400 300 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA外盘 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘 截止5月24日，PTA现货价格收至5935元/吨，现货均基差收至2409+17。 1,300 1,000 1,200 800 1,100 600 1,000 400 900 200 2PTA基本面分析 2.25月集中检修，PTA开机负荷低位 PTA周均产能利用率至72.06%，环比+2.10%，恒力石化1#、虹港石化2#重启，英力士 3#临停，台化2#提前停车，福化降负，已减停装置延续检修。 下周，英力士3#重启，已减停装置或延续检修，预计下周PTA周度产量小幅提升。 110 PTA开机率 100 90 80 70 60 50 40 010203040506070809101112 2017 2021 2018 2022 2019 2023 2020 2024 企业名称 产能 备注 逸盛宁波 200 2024年1月27日停车； 逸盛新材料 360 2024年5月15日停车； 逸盛大化 225 2024年3月24日降至7成,4月25日提至9成,5月16升至95成； 恒力石化 220 2024年5月5日停车,5月21日重启； 恒力惠州 250 2024年5月6日停车，5月11日重启； 嘉兴石化（桐昆）220 2024年5月5日停车,5月15日重启； 虹港石化（盛虹）250 2024年5月6日停车，5月22日重启； 台化兴业 150 2024年5月23日停车； 仪征化纤 300 2024年4月10日单线出合格品,4月15日双线8成,5月16升至95成； 福海创 450 2024年4月30日微降，5月16升至8成；5月22日降至5成； 珠海BP 125 2024年3月13日停车，3月30日重启；5月20日临停5/24重启 四川能投 100 2024年1月26日停车,2月7日重启；4月3日停车； 东营威联 250 2024年5月7日停车 19/1 19/6 19/11 20/4 20/9 21/2 21/7 21/12 22/5 22/10 23/3 23/8 24/1 2PTA基本面分析 2.3聚酯需求韧性较强，PTA加工费或维持 周内PX均价上涨幅度略大，本周PTA加工费环比微幅降低。 900 5年区间 5年均值 700 2309-2401 2409-2501 500 300 100 -100 -300 01-2202-2203-2204-2205-2206-2207-2208-22 2020 2024 2019 2023 2018 2022 2017 2021 -500 010203040506070809101112 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 PTA加工差 3500 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 PTA-PX加工差 下周来看，聚酯需求尚可，PTA加工费或维持。 2PTA基本面分析 2.4终端持续性修复受限，聚酯补货谨慎 产业刚需存在，供应整体有减量，终端持续性修复受限，聚酯负荷高位，5月供需 PTA仓单数量 库存天数:PTA:国内 500000400000 12 300000 10 200000 8 100000 6 0 4 01 02 03 04 0506070809 10 11 12 2 2017 20182019 2020 0 2021 20222023 2024 16/1 17/1 18/1 19/120/121/1 22/1 23/1 24/1 PTA供需差 库需比 150 50 100 40 50 3020 0 10 (50) 0 (100) 17/9 18/3 18/9 19/3 19/920/320/921/321/9 22/3 22/9 23/3 1 2 20172021 3 4 5678 2018201920222023 9 10 11 20202024 12 小幅去库。 3MEG基本面分析 3.1弱预期压制下，乙二醇难以形成有效突破 周内在库存维持低位，发货数据较好的影响下，现货价格一度突破4500，但缺少实质性利好 ，未来供增需减的预期，乙二醇难以形成有效突破行情。 截止5月24日，张家港乙二醇收盘价格至4485元/吨，华南市场收盘送到价格至4560元/吨。 10,000CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘 9,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000 CCFEI价格指数:乙二醇MEG外盘 1,100 1,000900800700600500400 300 19/120/121/122/123/124/1 乙二醇内外价差 6005004003002001000 (100)(200)(300)(400)(500)(600)(700) 010203040506070809101112 20172018201920202021202220232024 3MEG基本面分析 3.2煤制装置重启下，乙二醇供应有回升预期 本周国内乙二醇总产能利用率54.27%，环比降0.59%，其中一体化装置产能利用率53.64%， 环比降0.14%；煤制乙二醇产能利用率55.39%，环比降1.40%。 周内，内蒙建元、延长石化、陕西渭化装置重启，贵詶黔西负荷提升，安徽昊源负荷下降。 85 乙二醇开工率 75 65 55 45 35 25 开工率:乙二醇(乙烯法):合计 开工率:乙二醇(非乙烯法):合计 企业 有效产能 装置动态 三江化工 38 5月上停车重启待定 镇海炼化 65+80 1#负荷稳定；2#3月中停车检修，6月暂不重启 浙石化 235 1/2稳定，3#4月初检修，计划6月下重启 卫星化学 180 1#稳定，2#4月初检修3个月 福建联合 40 5月上检修，目前重启不畅，预计6月初重启 中科炼化 40 3月20日停车计划5月底重启 通辽金煤 30 5.14检修持，近期重启预计明后天出料 内蒙古建元 26 5月13日