聚酯周报：PTA，近强远弱明显，关注国际油价走势，MEG：供需驱动不强，EG整理为主

PTA：近强远弱明显，关注国际油价走势MEG：供需驱动不强，EG整理为主 美尔雅期货聚酯周报20231031 研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 首席研究员：徐婧 投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点 成本端：巴以冲突存缓和预期，预计11月国际油价或存下跌空间。PX方面，11月PX供需整体偏差，预计11 月PX绝对价格呈现下滑走势。 供应端：PTA：11月，亚东石化、逸盛宁波4#/3#、仪化2#计划检修，四川能投、汉邦石化、英力士2#、恒 力石化2#或计划重启，逸盛海南新装置预期投产，供应下滑预期较强。乙二醇：11月，新疆中昆以及榆能 化学有投产计划，国内检修装置减少，预计11月国内乙二醇供应或将小幅增加。 需求端：11月，部分装置存检修计划，预计国内聚酯供应将出现明显下滑。终端纺织，刚需内贸冬季保暖 面料尚可，圣诞节订单以及少量明年春季订单在机生产，但单量较往年依然缺失。外贸家纺订单表现较好， 提花窗帘布出货尚可。下周来看，整体需求欠佳下织造开工负荷或将僵持运行为主。 策略：PTA：地缘争端下潜在供应风险犹存，成本端深跌预期不足，PTA装置检修在中上旬逐步兑现，预计11月PTA或呈近强远弱趋势。乙二醇：11月，镇海炼化逐步重启，新疆中昆以及榆能化学即将投产，国内供应将持续增量，终端订单预期偏弱，聚酯整体负荷艰难维持，华东主港高库存的情况难以缓解，预计11 月乙二醇弱势盘整为主，前期多单可择机离场。 重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 4 产业链下游需求端分析 聚酯产业链基本面总结 5 C 目录 ONTENTS 1 产业链上游分析 2 PTA基本面分析 3 MEG基本面分析 1产业链上游分析 1.1行情回顾——成本及供需双弱，PX价格下跌 10月国际原油价格呈现震荡下行态势，成本支撑不足，月内PX现货采购积极性不强 ，供需缺乏利好支撑。 1,4001,2001,0008006004002000 18/119/1 20/1 21/1 22/1 23/1 截止10月31日，亚洲PX-CFR收于1031.83美元/吨。 120100 806040 20 0 18/119/1 20/1 21/1 22/1 23/1 140 ICE布油收盘价 石脑油CFR日本 1,750 1,550 1,350 1,150 950 750 550 350 PX-CFR中国 18/119/120/121/122/123/1 1产业链上游分析 1.211月PX产量较10月小幅下降 10月PX开机负荷下滑0.69%至78.78%，彭州石化延续检修、盛虹、广东石化装置故障。 11月，彭州石化检修装置有重启计划，但PX产量较10月仍小幅降低。 企业名称 产能 备注 青岛丽东 100 9月负荷降低 中化弘润 60 5月初重启，8月中停机 镇海炼化 80 MX到岗延迟，开工降低 洛阳石化 21.5 5月16日检修 彭州石化 75 9月10日检修65天 浙江石化 900 9月中上旬歧化检修两周，PX负荷降低 九江石化 89 10月负荷提升 盛虹炼化 400 负荷提升 广东石化 260 负荷提升 PX开工率 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2016201720182019 2020202120222023 1产业链上游分析 1.3PX供需缺乏利好支撑，PX-石脑油价差下降 月内PX现货采购积极性不强，供需缺乏利好支撑，PX-石脑油月均价收于375.7美元/吨，环比下降11.28% 截至10月31日，PX-石脑油价差收于383.25美元/吨。 800 700 600 500 400 300 200 100 0 PX-石脑油价差 010203040506070809101112 2016201720182019 2020202120222023 400 350 300 250 200 150 100 50 0 PX平衡表 15/4 15/10 16/4 16/10 17/4 17/10 18/4 18/10 19/4 19/10 20/4 20/10 21/4 21/10 22/4 22/10 23/4 23/10 总需求产量进口进口依赖度 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1.85 1.75 1.65 1.55 1.45 1.35 1.25 1.15 1.05 0.95 0.85 PX库存/消耗 123456789101112 2016201720182019 2020202120222023 2PTA基本面分析 2.1行情回顾——基本面缺乏驱动，PTA震荡运行为主 国庆期间原油大跌，PTA成本端下陷而下跌。节后，聚酯逐步提负，PTA计划外减量及有供应商推迟重启缓和供需。中下旬，地缘争端缓和、供应商主动减少11月合约供应，PTA震荡运行。 截止10月31日，PTA现货价格收至5920元/吨，现货均基差收至2401+36。 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 18/1 18/5 18/9 19/1 19/5 19/9 20/1 20/5 20/9 21/1 21/5 21/9 22/1 22/5 22/9 23/1 23/5 23/9 2,000 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 700 600 500 400 300 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA外盘 18/119/120/121/122/123/1 1,000 PTA现货-期货 800 600 400 200 0 (200) (400) 20/5 20/8 20/11 21/2 21/5 21/8 21/11 22/2 22/5 22/8 22/11 23/2 23/5 23/8 (600) 2PTA基本面分析 2.211月检修多于重启，预计PTA供应继续下降 10月开机负荷下降3.46%至77.84%。 11月，亚东石化、逸盛宁波4#/3#、仪化2#计划检修，四川能投、汉邦石化、英力士2#、 恒力石化2#或计划重启，逸盛海南新装置预期投产。 110 100 90 80 70 60 50 40 PTA开机率 010203040506070809101112 企业名称 产能（万吨） 备注 逸盛宁波 220 2022年10月20日降至8成，10月24日提满； 逸盛新材料 360 10月3日停车，10月21日重启； 汉邦石化 220 2021年1月6日停车，重启待定； 恒力石化 220 10月7日停车； 福海创 450 7月24日降至5成；9月6日提负；10月9日降至5成； 珠海BP 110 9月1日降至7成，9月5日升至9成；10月16日停车； 2016201720182019 2020202120222023 2PTA基本面分析 2.3PX让利PTA，PTA加工费低位修复 10月，PTA供需松平衡，成本支撑弱化，PX-石脑油收窄，PTA加工费逐步修复。 截止10月31日，PX收1031.83美元/吨，PTA加工费至328.54元/吨。 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 PTA-PX加工差 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 PTA加工差 500 400 300 200 100 0 (100) (200) TA1-5 500 0 -500 06-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 0102030405060708091011122401-24052301-23052201-2205 0 13/414/415/416/417/418/419/420/4 20152016201720182019 2020202120222023 2101-21052001-2005 2PTA基本面分析 2.410月PTA供需松平衡，11月预计紧平衡 11月，聚酯亏损及库存，终端弱化预期，需求支撑逐步减弱，PTA检修装置在中下重启较多 ，产业供需先紧后宽，整体保持平衡。 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 150 100 50 0 (50) (100) PTA仓单数量 010203040506070809101112 20152016201720182019 2020202120222023 PTA供需差 10库存天数:PTA:国内 8 6 4 2 0 15/916/917/918/919/920/921/922/923/9 库需比 50 40 30 20 10 0 123456789101112 2016201720182019 18/119/120/121/122/123/1 2020202120222023 3MEG基本面分析 3.1供需分歧不大，乙二醇窄幅波动 10月，港口库存高位，终端利润被严重压缩，订单预期悲观，整体的采购热情不佳，但国际油 价大起大落，低估值的乙二醇成本端仍有支撑，国内乙二醇现货市场窄幅震荡为主。 10月31日张家港乙二醇收盘价格在4029元/吨，华南市场收盘送到价格在4150元/吨。 10,000CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1,200 1,000 800 600 400 200 CCFEI价格指数:乙二醇MEG外盘 400 200 0 (200) (400) (600) 乙二醇内外价差 010203040506070809101112 0 15/116/117/118/119/120/121/122/123/1 2016201720182019 2020202120222023 3MEG基本面分析 3.211月新投预期下，供应增加 10月，山西沃能、镇海炼化、三江石化、新疆广汇等停车检修。乙二醇开机负荷下降2.13%至56.46%。 11月，新疆中昆以及榆能化学有投产计划，国内检修装置减少，预计11月国内乙二醇 企业 产能 装置动态 扬子巴斯夫 34 重启负荷提升中 三江化工 38 9月中重启负荷不高 三江化工 70 本周重启负荷尚可 浙石化 75 负荷上调 浙石化 80 负荷上调 浙石化 80 负荷上调 卫星化学 90 停车一条线 中海壳牌 48 10月18日计划检修45天 四川石化 36 9月中检修持续45天 新杭能源1#2#3# 40 8.24停车检修重启待定 内蒙古建元 26 停车中重启待定 山西沃能 30 10月初停车，本周重启出料负荷提升 濮阳永金 20 本周停车重启待定 陕西渭河 30 8月上停车，10月初重启，负荷稳定 陕煤集团 180 负荷高位，4季度有轮检计划 供应或将小幅增加。 85乙二醇开工率 75 65 55 45 35 25 开工率:乙二醇(乙烯法):合计开工率:乙二醇(非乙烯法):合计 3MEG基本面分析 3.3节后到港集中，港口库存高位波动 截至10月30日，华东主港地区MEG港口库存总量114.3万吨，较10月27日减少0.03万吨。聚酯整体发货维持稳定，下游刚需采购为主，发货相对稳定，本周华东主港库存窄幅调 整。 400,000 350,000 华东船货到港量 1