聚酯周报：PTA：检修兑现，PTA缺乏明显驱动 MEG：供需分歧不大，MEG整理为主

PTA：检修兑现，PTA缺乏明显驱动MEG：供需分歧不大，MEG整理为主 美尔雅期货聚酯周报20231105 研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 首席研究员：徐婧 投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点 成本端：地缘局势的不稳定性和减产依然提供底部支撑，预计下周国际油价或存小涨空间。PX方面，下周 浙石化装置恢复，PX产量窄幅提升，供需偏差，预计下周PX绝对价格弱势震荡。 供应端：PTA：本周，PTA周均开机负荷-0.51%至77.23%，逸盛宁波4#、亚东石化停车。下周暂无装置变动， PTA周均开机负荷较本周下滑。乙二醇：下周福建一套装置计划检修，四川石化下周六计划重启，煤制装 置平稳，总体开工随着镇海炼化的装置恢复供应小幅回升预期。 需求端：新装置投产后，负荷逐步提升，预计下周聚酯整体供应将较本周小幅增加。截至11月02日，江浙 地区化纤织造综合开工率为66.03%，较上周开工上升0.18%。近期，刚性保暖面料支撑内贸市场，织造开 工小幅上扬。随着前期手内订单逐渐交付，冬季部分刚性订单仍在机生产，但整体单量不足以支撑。 策略：PTA：地缘争端下的原油底部支撑偏强，基本面暂较良性，短期供需微去库，11月预期供需紧平衡，但国内经济弹性预期不足，新装置计划投产，成本及供需趋弱，终端需求旺季尾声，预计短期PTA震荡为主。乙二醇：工厂经济效益处于年内低点，乙二醇成本端支撑尚可，供需好转有限，且11月供应增量预期较强，前期多单可择机离场，短期乙二醇震荡整理。 重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 4 产业链下游需求端分析 聚酯产业链基本面总结 5 C 目录 ONTENTS 1 产业链上游分析 2 PTA基本面分析 3 MEG基本面分析 1产业链上游分析 1.1行情回顾——供需短期利好，PX价格窄幅上涨 本周浙石化装置故障，市场对供应产生担忧；下游PTA低开工下加工费回升，价格走强，带动PX价格上涨。 截止11月2日，PX收于1020.33美元/吨。 120100 806040 20 0 18/119/1 20/1 21/1 22/1 23/1 140 ICE布油收盘价 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 石脑油CFR日本 18/119/120/121/122/123/1 1,750 1,550 1,350 1,150 950 750 550 350 PX-CFR中国 18/119/120/121/122/123/1 1产业链上游分析 1.2部分装置提负，本周PX开机负荷较上周略升 截至11月2日，国内PX周均开工率81.24%，上涨0.88%。周内盛虹炼化负荷继续提升，丽东负荷提升，浙石化降低负荷。 11月，彭州石化检修装置有重启计划，但PX产量较10月仍小幅降低。 企业名称 产能 备注 青岛丽东 100 9月负荷降低 中化弘润 60 5月初重启，8月中停机 洛阳石化 21.5 5月16日检修 彭州石化 75 9月10日检修65天，计划11月中下旬重启 浙江石化 900 一套装置故障一周 九江石化 89 10月负荷提升 盛虹炼化 400 负荷继续提升 PX开工率 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2016201720182019 2020202120222023 1产业链上游分析 1.3成本端让利，PX-石脑油价差小幅回升 本周原油价格下跌，原料支撑不足，石脑油价格下滑；下游PTA开工较上周升温，需求支撑下 ，PX稳中上涨，PX-石脑油价差小幅回升。 截至11月2日，PX-石脑油价差收于373.75美元/吨。 800 700 600 500 400 300 200 100 0 PX-石脑油价差 010203040506070809101112 2016201720182019 2020202120222023 400 350 300 250 200 150 100 50 0 PX平衡表 15/4 15/10 16/4 16/10 17/4 17/10 18/4 18/10 19/4 19/10 20/4 20/10 21/4 21/10 22/4 22/10 23/4 23/10 总需求产量进口进口依赖度 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1.85 1.75 1.65 1.55 1.45 1.35 1.25 1.15 1.05 0.95 0.85 PX库存/消耗 123456789101112 2016201720182019 2020202120222023 2PTA基本面分析 2.1行情回顾——检修兑现，PTA回落整理为主 地缘冲击并未影响中东产油国，原油在弱势经济修复预期中走势较弱，PTA兑现检修，PTA价格涨后疲弱整理。 截止11月2日，PTA现货价格收至5892元/吨，现货均基差收至2401+42。 20/5 20/8 20/11 21/2 21/5 21/8 21/11 22/2 22/5 22/8 22/11 23/2 23/5 23/8 23/11 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 18/1 18/5 18/9 19/1 19/5 19/9 20/1 20/5 20/9 21/1 21/5 21/9 22/1 22/5 22/9 23/1 23/5 23/9 2,000 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 700 600 500 400 300 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA外盘 18/119/120/121/122/123/1 1,000 800 600 400 200 0 (200) (400) (600) PTA现货-期货 2PTA基本面分析 2.2下周暂无装置变动，PTA周均开机负荷较本周下滑 PTA周均开机负荷-0.51%至77.23%，逸盛宁波4#、亚东石化停车。 11月，亚东石化、逸盛宁波4#/3#、仪化2#计划检修，四川能投、汉邦石化、英力士2#、 装置 产能 检修动态 蓬威石化 90 9月10日停车 福海创 450 10月9日到5成 四川能投 100 9月20日检修 逸盛新材料1#2# 720 1#10月3日开始检修，10月20日1#投料9成 逸盛宁波4# 220 2023年11月1日按计划检修 珠海英力士2#3# 235 10月16日1#按计划检修 上海亚东 75 2023年11月1日停车 恒力石化2# 220 2023年10月7日按计划检修 恒力石化2#或计划重启，逸盛海南新装置预期投产。 110 100 90 80 PTA开机率 70 60 50 40010203040506070809101112 2016201720182019 2020202120222023 2PTA基本面分析 2.3PTA供需难有较大改善，加工费维持区间震荡 PTA供应端有减量，但自身供需难有较大改善，成本端相对偏强，PTA加工费或维持区间震荡。 截止11月2日，PX收1020.33美元/吨，PTA加工费至361.47元/吨。 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 PTA-PX加工差 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 PTA加工差 500 400 300 200 100 0 (100) (200) TA1-5 500 0 -500 06-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 0102030405060708091011122401-24052301-23052201-2205 0 13/414/415/416/417/418/419/420/4 20152016201720182019 2020202120222023 2101-21052001-2005 2PTA基本面分析 2.410月PTA供需松平衡，11月预计紧平衡 11月，聚酯亏损及库存，终端弱化预期，需求支撑逐步减弱，PTA检修装置在中下重启较多 ，产业供需先紧后宽，整体保持平衡。 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 150 100 50 0 (50) (100) PTA仓单数量 010203040506070809101112 20152016201720182019 2020202120222023 PTA供需差 10库存天数:PTA:国内 8 6 4 2 0 15/916/917/918/919/920/921/922/923/9 库需比 50 40 30 20 10 0 123456789101112 2016201720182019 18/119/120/121/122/123/1 2020202120222023 3MEG基本面分析 3.1供需驱动不强，乙二醇窄幅波动 张家港乙二醇本周偏强整理为主，周中尝试冲高，但是由于缺少持续利好支撑，高位买盘追涨 谨慎，逢高出货意愿增强，遇阻回落至4050偏下价格窄幅整理为主。 11月2日张家港乙二醇收盘价格在4025元/吨，华南市场收盘送到价格在4100元/吨。 10,000 CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘 1,200 CCFEI价格指数:乙二醇MEG外盘 乙二醇内外价差 9,000 400 8,000 1,000 7,000 200 6,000 800 0 5,0004,000 600 (200) 3,0002,000 400 (400) 1,000 200 (600) 0 01 0203 04050607080910 1112 0 15/216/217/218/219/220/221/222/223/2 2016201720182019 2020202120222023 3MEG基本面分析 3.2检修重启并存，MEG供应小幅回升 本周国内乙二醇总开机负荷55.67%，环比升1.09%，其中一体化装置开机负荷55.31%，环比升0.85%；煤制乙二醇开机负荷56.38%，环比升1.80%。 下周福建一套装置计划检修，四川石化下周六计划重启，煤制装置平稳，总体开工随 企业 有效产能 装置动态 斯尔邦 4 负荷稳定 浙石化 75 负荷上调 浙石化 80 负荷上调 浙石化 80 负荷上调 卫星化学 90 停车一条线 中海壳牌 48 10月18日计划检修45天 四川石化 36 9月中检修持续45天 通辽金煤 30 8月中检修，9月上重启，负荷逐渐提升中 新杭能源1# 14 8.24停车检修重启待定 新杭能源2# 14 8.24停车检修重启待定 新杭能源3# 13 8.24停车检修重启待定 新疆广汇 40 10月6日开始停车检修至月底，目前重启推迟 陕煤集团 180 负荷高位，4季度有轮检计划 着镇海炼化的装置恢复供应小幅回升预期。 85乙二醇开工率 75 65 55 45 35 25 开工率:乙二醇(乙烯法):合计开工率:乙二醇(非乙烯法):合计 3MEG基本面分析 3.3需求刚需为主，港口库存增长趋势 截止11月2日，华东主港地区MEG港口库存总量117.22万吨，较10月30日增加2.92万吨。周内主港发货节奏平平，整体到货稳定库存总量延续增长趋势。 400,000 350,000 华东船货