新能源及有色金属周报：受宏观情绪扰动，镍不锈钢震荡运行

市场分析

• 价格：7月25日当周无锡市场304不锈钢冷轧上涨200元/吨至12600元/吨，佛山市场304不锈钢冷轧上涨至12650元/吨。
• 宏观：价格法修正草案征求意见，规范市场价格秩序；海南自贸港全岛封关运作定于2025年12月18日启动；7月LPR维持不变；中欧关系会晤达成共识。

供应

• 镍矿：菲律宾8月镍矿开售，报价FOB31美元/吨；印尼镍矿供应偏宽松，铁厂采购升水+24美元/吨为主。
• 不锈钢产量：2025年6月国内不锈钢粗钢产量329.16万吨，环比减少4.95%，同比增加0.09%；7月排产326.8万吨，环比减少0.72%，同比减少1.22%。

消费

• 出口：2025年1-5月中国不锈钢净出口总量139.21万吨，同比增加48.81%。
• 表观消费：2025年6月国内不锈钢表观消费量278.07万吨，环比减少4.42%，同比增加1.60%；真实消费量273.99万吨，环比减少5.63%。

成本利润

• 镍铁：RKEF镍铁最高即期成本1071元/镍，最低利润率-13.24%；印尼镍铁最高即期现金成本10602美元/金属镍吨，最低利润率3.0%。
• 不锈钢成本：304冷轧不锈钢现金成本约12750元/吨，盈利150元/吨左右。

库存

• 社会库存：7月24日全国主流市场不锈钢社会总库存1118586吨，周环比减少2.54%，全系去库。

策略与结论

• 市场情绪：主力合约2509本周上涨2.40%，创近期新高，现货成交好转。
• 近期走势：不锈钢在政策利好及供应减少预期下有所好转，但行业处于消费淡季，需求释放有限，价格或有回落，预计近期以区间盘整为主。
• 风险因素：国内经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，美国总统计划出台的政策。

图表资料来源

• 图表数据来源包括SMM、华泰期货研究院、百川盈孚、Mysteel等。