镍市场分析总结
价格方面
- 沪镍主力合约本周整体震荡下跌，维持在13.3-14.1万元/吨区间，周跌幅约3.03%。
- 现货市场方面，SMM1#电解镍均价报136,800元/吨，环比下跌2,900元/吨；金川镍升水上行至周均1,200元/吨。
- 国产主流电积镍升贴水收窄至-500-400元/吨区间，现货市场成交受镍价下跌影响有所好转。
宏观与地缘因素
- 宏观货币政策预期收紧，美国非农及CPI超预期推动加息预期，美元高位震荡，欧洲央行及日本央行亦释放加息信号。
- 地缘方面，美伊边打边谈，海峡封锁反复，硫磺价格突破万元大关。
- 国内5月CPI同比上涨1.2%，PPI同比上涨3.9%，涨幅创46个月新高。
供需分析
- 印尼政策扰动预期放宽，矿业部长表示若价格合适或将放宽配额，年中增加配额或为15%左右。
- 印尼取消矿业部门利润分成政策，推出大宗商品出口集中管控新政，首批大宗商品由新国企DSI统筹管辖。
- HPM新政落地和硫磺供应紧张，MHP及高冰镍流通偏紧，镍矿与冶炼成本支撑增强。
- 需求端，不锈钢价格震荡回落，钢厂利润收窄叠加淡季特征，采购意愿减弱，以消耗前期库存为主。
- 新能源方面，三元需求虽有回暖，但采购节点已过，下游仅刚需小批量采购。
- 国内镍库存创历史高位，持续压制镍价上方空间。
成本利润
- 一体化MHP生产电积镍成本180149元/吨，利润-34.10%；一体化高冰镍生产电积镍成本154737元/吨，利润-23.20%。
- 外采硫酸镍生产电积镍成本160820元/吨，利润-16.10%；外采MHP生产电积镍成本151459元/吨，利润-10.90%。
- 外采高冰镍生产电积镍成本148353元/吨，利润-9.00%。
库存情况
- 上期所沪镍库存94375吨，上周为87671吨；LME镍库存274938吨，上周为274236。
- 上海保税区镍库存1700吨，上周为1700吨；中国（含保税区）精炼镍库存122380吨，上周为117012吨。
策略与风险
- 短期沪镍仍以震荡为主，警惕剧烈波动。
- 单边策略：暂无跨期、跨品种、期现、期权策略。
- 主要风险：国内相关经济政策变动，印尼政策变动，美国总统表态反复。
不锈钢市场分析
- 不锈钢期货主力合约本周呈现跟随沪镍区间震荡下跌后反弹的格局，周涨0.27%。
- 现货市场整体跟随期货市场下跌后上涨，成本中枢下移，钢厂及交易商让利走货，成交有所改善。
- 国务院印发《城市更新“十五五”规划》，引导城市建设复合转型，推动城市更新万亿投资。
- 供给端，钢厂高排产计划略降，6月国内不锈钢粗钢总排产预计达360.43万吨，月环比减少5.56%，同比增幅9.5%。
- 需求端，4月不锈钢进口环比增加，出口环比增加、同比减少，传统领域缺乏大规模补库动力。
- 全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存1125998吨，周环比变化-0.59%。
不锈钢策略与风险
- 短期不锈钢仍将跟随镍价走势，预计将维持震荡。
- 单边策略：暂无跨期、跨品种、期现、期权策略。
- 主要风险：国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，美国总统表态反复。
