镍市场分析
- 价格：5月沪镍主力合约筑顶下跌后震荡整理，核心运行区间14.0-15.1万元/吨，月末收于143,670元/吨，月跌幅4.17%。SMM1#电解镍均价145,763元/吨，环比上涨4,496元/吨；金川镍升水均值1203元/吨，环比下降1,349元/吨；国内主流品牌电积镍升贴水区间-450-50元/吨，基本稳定。
- 供应：
- 镍矿：菲律宾雨季结束，出货量增加，镍价走弱，1.3%品位CIF报价约48美元/湿吨。印尼、津巴布韦资源监管政策影响有限，印尼冻结未递交RKAB的IUP，成立国企DSI统筹出口。
- 中间品：中东海峡关闭影响硫磺价格，硫磺供应紧张，MHP整体供给偏紧；高冰镍供需双弱，主流货源锁定长协，实际需求消耗偏弱。
- 镍铁：废钢替代性上升，但镍矿价格上涨，货源收紧，库存去化支撑成本维持高位。
- 需求：
- 中间品：HP市场供应偏紧，镍、钴系数高位运行；MHP镍盐厂接受度偏低，下游三元需求恢复，部分厂商刚需采买；高冰镍市场供需双弱，下游产线匹配受限，实际消费能力不足。
- 镍铁：不锈钢期货偏弱，现货成交转淡，钢厂利润尚可但采购策略保守，废钢性价比优势压制采购。
- 库存：LME镍库存27.6万吨，小幅去库400吨；上期所镍库存8.4万吨，累库1.3万吨，处于历史高位。
- 成本：短期矿价重心下移，中长期成本重心上移；硫磺价格维持高位，推升下游湿法冶炼成本。
- 策略：关注美国通胀及加息预期，镍价持续维持区间震荡。单边、跨期、跨品种操作暂无。
- 风险：国内经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统政策。
不锈钢市场分析
- 价格：期货主力合约整体跟随沪镍，筑顶下跌后震荡整理，全月价格区间14,600-15,870元/吨，月跌幅4.28%。现货均价15302元/吨，较上月上涨553元/吨，期货跌幅大于现货，基差走扩。
- 供应：钢厂盈利良好，6月排产略有下跌，300系排产环比下降2.62%，减产幅度有限。
- 需求：下游需求持续偏弱、结构性分化明显。房地产新开工低迷，白电行业排产下滑，汽车行业分化，新能源车增长显著，制造业景气度偏弱。
- 库存：社会库存止降反升，但贸易商维持低库存运作，钢厂前置库及直发资源隐含较大体量隐形库存。
- 成本：短流程201不锈钢冷轧卷成本8185元/吨，RKEF304冷轧卷成本14878元/吨，430不锈钢冷轧卷成本7714元/吨。
- 策略：镍价成本走高和宏观环境影响下，不锈钢价格保持高位震荡，建议逢低做多、回调布局，或结合沪镍与不锈钢价差套利。
- 风险：国内经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，新任美国总统政策。
