市场分析
- 价格方面：沪镍主力合约连续下挫，周跌幅约5.90%，创近阶段单周最大跌幅，收于128,320元/吨。SMM1#电解镍均价报131,600元/吨，环比下跌8,250元/吨；金川镍升水稳定1,300-1,500元/吨。
- 宏观方面：宏观货币政策预期持续收紧，多家机构预测美联储年内加息。全球央行释放鹰派信号，美元周内达到阶段新高101.80，压制有色价格。美伊达成谅解备忘录，海峡通航，但局部分歧仍存。国内央行开展5000亿元1年期MLF操作，5月规模以上工业增加值同比增长4.5%，社零1—5月累计增长1.4%，M2持平、M1回升，前5月社融增量达17.48万亿元，内需修复较弱。
- 供需方面：印尼政策扰动预期放宽，市场传言印尼或将大幅提高RKAB配额至3.6亿吨的消息影响，但随后ESDM澄清尚未正式确定。印尼取消了原定对矿业部门的利润分成政策，出台大宗商品出口集中管控新政，但特定国企存在豁免通道。HPM新政落地和硫磺供应紧张，MHP及高冰镍流通偏紧，镍矿与冶炼成本支撑增强。海峡短期仍是美伊谈判焦点，硫磺价格短期仍居高位，但地缘溢价开始逐步去除。需求端，不锈钢消费进入淡季，钢厂采购意愿较弱，实际成交有限，新能源方面，新能源汽车产销符合预期，但处于消费淡季，环比改善有限。
- 成本利润：一体化MHP生产电积镍成本180149元/吨，利润-34.10%；一体化高冰镍生产电积镍成本154737元/吨，利润-23.20%；外采硫酸镍生产电积镍成本155310元/吨，利润-17.00%；外采MHP生产电积镍成本145902元/吨，利润-11.60%；外采高冰镍生产电积镍成本142868元/吨，利润-9.70%。
- 库存方面：上期所沪镍库存100049吨，LME镍库存274806吨，上海保税区镍库存2700吨，中国（含保税区）精炼镍库存119063吨。
策略
当前供应仍以收缩为主，放宽预期仍未定，需求稳定，政策面成为镍价走势的主要驱动，中东地缘政治事件持续发酵，印尼镍相关政策反复，预计短期沪镍仍以震荡为主。
风险
国内相关经济政策变动，印尼政策变动，美国总统表态反复。
不锈钢
- 价格方面：不锈钢期货主力合约周跌2.92%，现货市场整体表现相对抗跌，与期货走势明显背离。
- 宏观方面：宏观货币政策预期持续收紧，多家机构预测美联储年内加息，美伊虽达成谅解备忘录，但局部分歧仍存。国内5月工业增加值同比增4.5%，社零累计增1.4%，M2持平、M1回升，前5月社融17.48万亿元。
- 供需方面：不锈钢社会库存微增0.06万吨，欧盟新版钢铁贸易机制落地，设定不锈钢配额及上调配额外关税。钢厂高排产计划略降，6月国内不锈钢粗钢总排产预计达360.43万吨，供给略有收缩。工信部钢铁产能置换新规发布，提高置换比例为全国统一不低于1.5：1。需求端，进入传统不锈钢淡季，市场成交清淡，5月中国不锈钢材进口量环比减少7.86万吨，降幅46.33%。
- 成本利润：短流程工艺冶炼304冷轧成本14426元/吨，环比-0.38%；外购高镍铁工艺冶炼304冷轧成本15728元/吨，环比-0.47%；一体化工艺冶炼304冷轧成本14042元/吨，环比-0.23%。
- 库存方面：全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存1121628吨，周环比变化+0.34%。
策略
基本面方面供给增长预期强于需求端，但成本支撑仍在，宏观及政策影响成为不锈钢走势的主要驱动，短期不锈钢仍将跟随镍价走势，预计将维持震荡。
风险
国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，美国总统表态反复。
