债市情绪面周报（7月第3周）：债市回调，但情绪依然乐观

2025-07-21 颜子琦,洪子彦华安证券 Zt

卖方市场情绪指数与利率债：本周加权指数为0.37，不加权指数为0.54，均较上周下降。机构整体持中性偏多观点，58%偏多，38%中性，4%偏空。关键词包括商品需求端缺乏支撑、债市对权益敏感度下降、税期后资金运行平稳等。
买方市场情绪指数与利率债：情绪指数连续两周未变，为0.13，机构整体持中性偏多观点，28%偏多，72%中性。关键词包括名义GDP增速放缓与货币宽松共振、经济数据一般、央行态度友好等。
信用债：市场关注点为理财资金进场和科创债ETF扩容。理财资金进场驱动利差压缩，科创债ETF扩容预计利差仍有小幅压缩空间。
可转债：机构整体持偏多观点，关键词包括供求问题短期难解决、固收+等机构配置需求、临近到期促转股的紧迫性、条款博弈等。

期货交易：价格整体下降，TS/TF/T/TL合约价格分别录得102.43元、105.99元、108.79元与120.46元。成交量全面下降，TS/TF/T/TL期货合约成交量分别录得613亿元/584亿元/681亿元/1057亿元。
现券交易：30Y国债、利率债、10Y国开债换手率均下降，分别录得2.86%、0.82%、5.14%。
基差交易：TS与T主力合约基差走阔，其余收窄；TF与TL主力合约净基差走阔，其余收窄。IRR涨跌分化，TS/TF/T/TL主力合约IRR分别录得1.56%、1.65%、1.37%、1.71%。
跨期价差与跨品种价差：T期货合约跨期价差走阔，其余主力期货合约价差收窄。除3*T-TL期货合约价差收窄外，其余主力期货合约价差均走阔。