有色金属锡周报：缅甸复产供给侧修复预期，但宏观情绪向好，锡价震荡

核心观点

• 供应端：缅甸锡矿供应紧张，但已逐步恢复预期；国内锡矿产量增长有限，加工费低位运行；刚果金冲突加剧进一步影响供应。
• 需求端：光伏抢装机结束，华东订单下滑；华南电子消费进入淡季，焊锡企业开工率下降；美关税政策及国内消费刺激政策影响下，需求预期偏弱。
• 市场情绪：宏观情绪向好，市场情绪带动锡价大幅上涨的可能性存在。

关键数据

• 锡矿进口：5月锡矿进口量1.34万吨，环比增长36.39%，主要来自非洲地区；1-5月累计进口量5.02万吨，同比减少36.51%。
• 冶炼厂加工费：云南40%加工费12000元/吨，广西、湖南、江西60%加工费8000元/吨，均处于低位。
• 精炼锡产量：5月精炼锡产量14840吨，月环比减少2.37%，同比减少11.24%。
• 精炼锡进出口：5月精锡进口2076吨，环比增长84.04%；5月精锡出口1770吨，环比增长8.19%。
• 焊锡开工率：6月焊锡开工率69%，月环比减少3.4%，同比减少3.7%。
• 全球半导体销售额：5月全球半导体销售额同比增速达27%。
• 库存：LME库存1935吨，周环比减少35吨；上期所精锡社会库存9728吨，周环比增加84吨。

研究结论

• 短期趋势：缅甸锡矿逐步复产，供应侧修复预期增强，但市场情绪较好，锡价或呈现宽幅震荡趋势。
• 长期预期：需求端预期偏弱，受美关税政策及国内消费刺激政策影响；锡价整体走势取决于供需平衡及市场情绪变化。
• 操作建议：前期高位空单谨慎持有。