有色金属周报-锡：缅甸锡矿复产缓慢但中美关税谈判不确定性使锡价承压

2025-10-21 王文虎宏源期货黄崇贵-中国医药城15189901173

供给端：缅甸佤邦锡矿复产缓慢，初期增量不超过1万吨金属吨，预计传导期2-3个月；国内锡精矿加工费震荡趋降，预示供给预期偏紧。中国再生锡10月生产量环比增加，云南锡业冶炼设备检修不超过45天，精炼锡10月生产（库存）量环比增加（减少）。印尼锡矿公司PTTimah2026年计划生产30000吨锡矿，印尼锡出口商协会预测2025年精炼锡出口量增加至5.3万吨左右，预计10月出口量环比增加，中国精炼锡10月进口（出口）量或环比增加（增加）。
需求端：光伏焊带日度加工费环比下降，预计中国锡焊料10月产能开工率（库存量）环比升高（增加），焊带10月进口（出口）量或环比减少（减少），镀锡板10月生产量（进口量、出口量）或环比增加（减少、减少）。
库存情况：上期所精炼锡库存量较上周减少；中国锡锭社会库存量较上周减少；伦金所精炼锡库存量较上周增加；国内外精炼锡总库存量较上周减少。

中美贸易关税不确定性使锡价承压，但美联储未来降息和停止缩表预期，以及缅甸锡矿复产节奏缓慢，导致供需偏紧状态，预计沪锡价格先弱后强。
建议投资者逢价格回落布局多单，关注沪锡260000-265000附近支撑位及290000-300000附近压力位，伦敦锡33000-35000附近支撑位及38000-40000附近压力位。
沪锡基差为正且处于合理区间，月差为负且处于合理区间，建议暂时观望套利机会。LME锡(0-3)合约价差为负且处于合理区间，(3-15)合约价差为正且处于合理区间，沪伦锡价比值低于近五年50%分位数，建议暂时观望LME锡(0-3)和(3-15)合约价差的套利机会。