有色金属锡月报：缅甸复产信号，供给侧修复预期，锡价或偏弱震荡

核心观点

• 供应端：缅甸佤邦地区重启锡矿开采、选厂、探矿许可证办理，预计将缓解供应紧张状况，锡价或偏弱震荡。
• 需求端：全球半导体销售额虽增长但增速放缓，节后下游畏高情绪较强，需求恢复偏缓，订单反馈偏弱。
• 库存端：春节累库幅度不及往年，或受供给侧偏紧影响。

关键数据

• 锡矿进口：12月国内锡矿进口量环比下降，同比大幅减少，1月预计继续下滑。
• 冶炼厂加工费：自11月起多次下调，目前处于较低水平，锡矿供应紧张影响显现。
• 精炼锡产量：12月国内精炼锡产量环比减少，同比增加，云南、江西地区开工率回升但受原料供应限制。
• 焊锡开工率：12月小幅增长，终端企业备库推动产量增加。
• 全球半导体销售额：12月同比增加17.1%，但增速放缓。
• 库存：LME库存转为累库，国内社库小幅去库。

研究结论

• 锡价走势：预计后续锡价偏弱震荡，关注缅甸生产恢复节奏及国内会议情况。
• 操作建议：255000以上逢高试空为主。

事件影响

• 缅甸复产：缅甸佤邦重启锡矿开采许可证办理，市场预期供应侧将修复，锡价大幅回落。
• 宏观环境：美国通胀数据降温，重燃降息预期，对锡价形成支撑。

需求分析

• 半导体：虽然销售额增长，但增速放缓，且下游订单反馈偏弱。
• 其他领域：锡化工需求同比增加，新能源汽车、光伏需求延续增长。