产业库存边际好转,价格延续强势。
价格和基差:绝对价格大幅上涨,基差走弱,热卷强于螺纹,卷螺差走扩。华东螺纹现货成交价3130元/吨,期货升水17元/吨;热卷华东现货3350元/吨,期货贴水现货40元/吨。10-1跨月价差走弱,螺纹10-1价差-44元,热卷10-1价差-10元。
成本和利润:成本端,焦煤复产放缓,矿山煤矿维持去库,边际尚未转弱;铁矿港口小幅累库,后期供应季节性下滑,钢厂产量维持高位,或影响库存难有累库压力。铁矿价格暂有韧性。库存边际好转,后期库存边际走弱,需要见到焦煤复产回升或钢材需求下滑。成本上升,但钢价跟随上涨,钢厂利润有所走高,目前利润从高到低依次是钢坯>热卷>螺纹>冷卷。
供给:铁水超预期回升。本期铁水+2.6至242.4万吨,废钢日耗持稳至50.5万吨。本期五大材产量-4.5万吨至868万吨;螺纹产量-7.6万吨至209.6万吨,热卷-2至321万吨。高频产量数据:1-6月铁元素产量同比增幅3.2%。考虑去年下半年高基数,预估全年产量增幅维持在3.5%。近期价格上涨,钢厂利润上升,钢厂增产积极性回升,影响前期检修钢厂复产,开工率上升。螺纹钢产量季节性下滑明显,热卷受铁水回流影响,产量维持较高水平。
需求:五大材表需高位持稳,季节性回落幅度不大。淡季表需并未进一步回落,后期观察8月延期关税到期后,表需变化。本期表需略降,五大材表需-3万吨至870万吨。6-7月产量和表需差收窄,暂时产量和表需基本持平,库存持稳。
库存:近期产量跟随表需波动,库存低位走平,淡季累库不及预期。本期五大材库存环比-2万吨至1337.7万吨,其中螺纹+3万吨至543万吨;热卷-2.65万吨至343万吨。分品种库存看,螺纹供需双弱,库存持平走势;板材库存低位小幅累库,但累库幅度不高。
观点:回顾6月份以来黑色金属上涨,首先是焦煤环保督察减产,影响焦煤止跌探涨,同期钢材淡季需求有韧性,库存低位并未累库。钢材和铁矿止跌持平走势。其次7月2日“反内卷”交易影响市场情绪好转,在产业供需面边际好转(焦煤和铁矿去库)+市场情绪回暖配合下,黑色金属强势上涨。高频数据显示,淡季需求有韧性,钢厂产量维持高位,而由于供给端的边际下降,原料端库存维持去库走势。后期库存边际走弱,需要见到焦煤复产回升或钢材需求下滑。宏观上,在“反内卷”供给端收缩预期下,商品做多情绪较好。螺纹钢和热卷分别在3100元/吨和3270元/吨附近的阻力已经消除,下一个压力位置关注3250元/吨(螺纹)和3400元/吨(热卷)。多单持有,关注下一个压力位置3250元/吨(螺纹)和3400元/吨(热卷)。