本周观点汇总
- 需求：内需预期偏弱，出口维持高位且价格低位对钢材出口有支撑。国庆节后表需冲高回落，整体需求弱于上半年及去年同期。本期表需环比下降6.3万吨至860万吨，螺纹和热卷表需均回落。
- 库存：五大材库存下降26.3万吨至1477.35万吨，螺纹库存下降16.4万吨至576.2万吨，热卷库存持平。热卷表需接近产量，库存未出清，需继续减产缓解压力。
一、价格与持仓
- 价格持稳，卷螺价差收敛，螺纹月差走强，热卷月差持稳。
- 钢材1月合约减仓，铁矿石和焦煤持仓下降。
二、库存结构
- 库存维持去库，本周去库较好，板材库存持平，去库幅度不及螺纹钢。
三、产量与库存
- 铁水：前10月粗钢产量同比下降3.9%，钢材产量同比增长4.7%，铁元素产量同比增长4.5%，全年产量增速预计收敛至3.8%。
- 产量分结构：五大材产量维持减产，表外材产量回升。五大材产量同比增长0.8%，预计全年增长0.7%；表外材产量同比增长1%，预计全年增长持稳。
- 螺纹钢：产量同比下降2%，主要降幅在10月，预计全年降幅扩大至3%。螺纹利润亏损，11月钢厂计划产量创新低，东北、华北部分钢厂停产，西北钢厂减半产量，中部及华北钢厂转产。
- 热卷：产量同比增长明显，前10月同比增加2.2%，预计全年同比增长2%。当前板材效益及订单略好于建材，利润50-100元/吨，多数钢厂生产维稳，但华东部分钢厂检修，部分区域库存偏高，11月钢厂热轧排产总量环比下降。
- 分品种：螺纹产量基本出清；热卷供需双减，供应压力依然大；镀锌板供应压力较大。
四、需求分析
- 出口：前10月钢材出口同比增长6.6%，预计全年增长600万吨；钢坯净出口同比增长近830万吨，预计全年增长1000万吨。钢材+钢坯净出口同比增长1550万吨，预计全年增幅1600万吨（产量占比1.6%）。
- 内需：家电行业同比下滑，环比持稳；造船行业景气，集装箱和机械行业下滑；三季度地产下行明显，拖累建材需求。销售面积降幅收窄，销售回落；新开工和施工面积持平下降，改善不明显；地产投资同比降幅扩大。
研究结论
- 板材库存尚未出清，价格维持弱势震荡。
- 钢厂减产出清产量，库存高位下降，但热卷库存未出清，需继续减产缓解压力。
- 铁水回升，关注后期钢厂检修情况。
- 出口增长消化产量，内需偏弱，地产拖累建材需求。
