业绩点评及法说会纪要：25Q2 收入超指引上限，上调全年营收指引

台积电2025年二季度业绩点评及法说会纪要总结

一、业绩总览

• 2025Q2实现营收9337.9亿新台币（300.7亿美元），同比增长44.4%，环比增长17.8%，超过指引区间高点。
• 归母净利润3982.7亿新台币，同比增长60.7%，环比增长10.2%，净利润增速远超营收，主要因先进工艺占比提升，7纳米及以下工艺贡献了74%的收入，其中3纳米贡献了24%。
• 毛利率58.6%，同比提升5.4个百分点，环比下降0.2个百分点。

二、营收划分

• 按市场拆分：手机占比27%，HPC占比60%，IoT占比5%，汽车占比5%，数字消费电子占比1%，其他占比2%。
• 按工艺制程拆分：3nm制程营收占24%，5nm制程营收占36%，7nm制程营收占14%，先进制程（7nm及以下）营收占比达到74%。

三、库存与资本开支

• 25Q2末库存天数为76天，环比减少7天，主要因N3和N5晶圆出货量增加。
• 2025Q2资本开支约96亿美元，环比下降4.6亿美元，运营现金流约4970亿新台币。

四、公司业绩指引

• 25Q3营收区间为318亿-330亿美元（中值QoQ+8%，YoY+38%）。
• 25Q3毛利率预计55.5%-57.5%，经营利润率45.5%-47.5%。
• 上调全年营收指引，预计2025年以美元计的销售额增长率接近30%。

五、风险提示

• 技术研发不及预期，扩产不及预期，下游需求不及预期，贸易摩擦。

六、Q&A环节关键点

• AI需求：数据中心AI需求持续走强，CoWoS产能积极扩大，边缘侧AI客户设计持续推进，预计1-2年完成新产品开发。
• 产能与价格：先进制程（N7及以下）整体紧张，正努力缩小供需差距，N3产能持续紧张，N5也很紧张，公司努力提升产能，调价是因素之一，但并非唯一手段。
• 资本开支：当年资本支出对应未来几年的业务机会，只要存在业务机会，公司不会犹豫投资，但会考虑宏观不确定性。
• 先进封装：以客户需求为导向，开发多种后段封装技术，与先进制程挂钩，满足客户多样化需求。
• 2纳米：2纳米盈利能力优于N3，预计明年上半年开始贡献营收。
• 美国扩张：ITC提高至35%对公司有帮助，加速扩张主要因客户需求强劲，利润率正向，但5年期中并不显著。
• 其他地区投资：日本、德国的投资节奏不受美国扩张影响，分别侧重特殊技术和汽车电子产业。