FY2024Q1业绩点评及法说会纪要：业绩不及预期，汽车需求低迷下修全年营收展望

事项： 2024年4月25日意法半导体发布2024年Q1季度报告，并召开业绩说明会。 2024Q1，公司实现营收34.65亿美元，同比下滑18.4%，环比下滑19.1%；毛利率为41.7%，同比下滑8pct，环比下滑3.8pct。 评论： 1.业绩总览：2024Q1实现营收34.65亿美元（QoQ-19.1%，YoY-18.4%）,低于指引中间值（中值为36亿美元），市场一致预期为36.33亿美元，业绩低于预期主要系汽车和工业部门的营收下降，部分被个人电子产品的收入增加所抵消；毛利率为41.7%（QoQ-3.8pct，YoY-8pct），低于业绩指引中值（中值为42.3%），主要系受销售价格、产品组合、未使用产能费用及制造效率下降等多重因素影响。 2.终端市场：汽车市场需求低于预期，体现在积压订单的减少和预测的下调，以及与电动汽车生产减少相关的调整。工业端需求同样低于预期，客户订单预订持续疲软。而在个人电子和计算机外设（CECP）领域，受AI驱动，Q1市场环境保持稳定，所有客户项目均如期推进。 3.战略重点领域发展：1）工业领域：公司发布了新型低成本、无线且高性能的微控制器，以及64位微处理器新设备。公司宣布推出基于采用 18nm 全耗尽硅绝缘体（FD-SOI）技术的先进工艺，为下一代嵌入式处理设备提供支持。此外，公司还推出了一款与STM32微控制器生态系统紧密集成的新一体化工具，专门用于MEMS传感器评估和开发。该工具支持广泛的MEMS传感器产品组合，并配备了在惯性模块中嵌入边缘AI的功能。同时，公司宣布了基于边缘AI算法的电动自行车无传感器轮胎压力监测系统。为推进高性能计算、AI、深度学习、云计算等先进应用，公司还将与Compuware合作，共同开发高性能电信和AI服务器电源供应的参考设计，提供高效能源解决方案。2）碳化硅：第三代碳化硅MOSFET技术在一家顶级电动汽车制造商的牵引逆变器中和一家电动车压缩机控制器制造商处取得了design-win，将有助于延长电动车的续航里程。3）汽车数字化：最新一代车规MCU（Stellar）在主要的卡车制造商的区域控制、动力传动和底盘解决方案中实现设计采用；ADAS领域，与Mobileye合作的EyeQ6项目已向客户交付首个产品硬件和软件，预计未来几年将有4600万辆汽车安装EyeQ6 Lite。 4）射频通信业务：荣获LEO卫星市场新参与者所颁发的射频前端与调制解调器解决方案奖项。 4.CAPEX：2024年Q1资本支出为9.67亿美元（QoQ+21.2%,YoY-11.3%)，2024全年资本支出维持25亿美元计划。 5.库存：24年Q1末库存为26.9亿美元（QoQ-6.3%)，库存周转天数为122天（QoQ+17.3%，YoY+0%)。 6.公司业绩指引：2024年Q2营收业绩公司指引中值为32亿美元（QoQ-7.6%，YoY-26%），上下浮动350bps。毛利率业绩公司指引中值为40%（QoQ-1.7pct，YoY-9pct），上下浮动200bps。2024全年营业收入公司指引中值为145亿美元，中值下修11.6%。毛利率维持预计在低40%区间。 风险提示： 技术研发不及预期，扩产不及预期，下游需求不及预期，贸易摩擦。 一、意法半导体2024年一季度经营情况 （一）总体营收情况 2024Q1实现营收34.65亿美元（QoQ-19.1%，YoY-18.4%），低于指引中间值（中值为36亿美元），市场一致预期为36.33亿美元，主要系汽车和工业部门的营收下降，部分被个人电子产品的收入增加所抵消。Q1毛利率为41.7%（QoQ-3.8pct，YoY-8pct），低于业绩指引中值（中值为42.3%），市场一致预期为42.9%，主要受销售价格、产品组合、未使用产能费用及制造效率下降等多重因素影响；净利润为5.13亿美元（QoQ-52.4%，YoY-50.9%)；营业利润率由去年同期的28.3%降至15.9%。所有报告部门均出现同比下滑，其中微控制器和功率及分立产品部门的降幅尤为显著。 图表1意法半导体24Q1业绩情况（美元） （二）业务重点领域 1、工业领域 ①推出新型低成本、无线且高性能的微控制器，以及64位微处理器系列的新设备。 ②宣布推出基于 18nm 全耗尽硅绝缘体（FD-SOI）技术的先进工艺，以支持下一代嵌入式处理设备。 ③推出与STM32微控制器生态系统紧密集成的新一体化工具，用于MEMS传感器评估和开发。该工具支持广泛的MEMS传感器产品组合，并配备了在惯性模块中嵌入边缘AI的功能。 ④宣布基于边缘AI算法的无传感器电动自行车胎压监测系统。 ⑤与Compuware合作共同开发高性能电信和AI服务器电源供应的参考设计，为高性能计算、AI、深度学习、云计算及其他先进应用提供高效能源解决方案。 2、碳化硅领域 第三代碳化硅MOSFET技术在一家顶级电动汽车制造商的牵引逆变器中和一家电动车压缩机控制器制造商处取得了design-win，将有助于延长电动车的续航里程。 3、汽车数字化领域 ①最新一代车规MCU（Stellar）在主要的卡车制造商的区域控制、动力传动和底盘解决方案中实现设计采用。 ②在ADAS领域，与Mobileye合作的EyeQ6项目已向客户交付首个产品硬件和软件，预计未来几年将有4600万辆汽车安装EyeQ6 Lite。 4、射频通信领域 荣获LEO卫星市场新参与者所颁发的射频前端与调制解调器解决方案奖项。 （三）CAPEX 2024Q1单季度资本支出为9.67亿美元（QoQ+21.2%，YoY-11.3%)，2024全年维持资本支出25亿美元预测，专注于战略制造计划。 （四）库存 24年Q1末库存为26.9亿美元（QoQ-6.3%)，库存周转天数为122天（QoQ+17.3%，YoY+0%)。 二、按产品部门营收划分 （一）模拟、MEMS和传感器产品部（AM&S） 2024年Q1模拟、MEMS和传感器产品部营业收入为12.17亿美元（QoQ-14.17%，YoY-13.1%），占全部营业收入的35.2%，业绩下滑主要受到MEMS和成像产品的影响；营业利润率为15.2%（QoQ-5.9pct，YoY-8.7pct）。 （二）功率和分立产品部（P&D） 2024年Q1功率和分立产品部营业收入为8.20亿美元（QoQ-15.1%,YoY-9.8%），占全部营业收入的23.7%，业绩下滑主要受分立产品影响；营业利润率为16.8%（QoQ-8.6pct，YoY-9.2pct）。 （三）微控制器产品部（MCU） 2024年Q1微控制器产品部营业收入为9.50亿美元（QoQ-25.3%,YoY-34.4%），占全部营业收入的27.4%，业绩下滑主要受通用微控制器影响；营业利润率为19.5%（QoQ-10.3pct，YoY-18.8pct）。 （四）数字IC和射频产品部（D&RF） 2024年Q1数字IC和射频产品部营业收入为4.75亿美元（QoQ-23.8%,YoY-2.1%），占全部营业收入的13.7%，主要受ADAS的业绩减少影响，部分被射频通信的业绩增加抵消； 营业利润率为31.8%（QoQ-3.9pct，YoY-2.1pct）。 图表2各业务部门营收划分（百万美元） 三、终端市场 ①汽车市场一季度半导体需求低于年初预期，体现在客户积压订单的减少和预测的下调，集中在与电动汽车生产减少相关的调整；业绩同比下滑2%，环比下滑14%，排除产能预留费用和特定客户2023年库存补充效应，环比实际下跌8%。 ②工业市场需求低迷，低于预期，客户订单预订疲软；业绩同比下滑超40%，环比下降28%。；工业领域调整步伐加快，影响辐射全球范围内消费和B2B工业领域各大子细分市场。 ③个人电子市场，受AI驱动，Q1市场环境保持稳定，所有客户项目均如期推进。个人电子市场业绩同比下滑13%，环比下滑21%。 ④计算机外围设备市场（CECP），受AI驱动，Q1市场环境保持稳定，所有客户项目均如期推进；业绩同比下滑10%，环比下滑15%。 ⑤原始设备制造商（OEM）销售额同比下滑11.5%，分销商销售额同比下滑30.8%。 图表3意法半导体24Q1各业务部门营收情况 图表4意法半导体24Q1各终端市场营收情况 四、2024Q2及全年公司业绩指引 2024年Q2营收业绩公司指引中值为32亿美元（QoQ-7.6%，YoY-26%），上下浮动350bps。 毛利率业绩指引中值为40%（QoQ-1.7pct，YoY-9pct），上下浮动200bps。 2024全年营收公司指引区间为140-150亿美元，中值为145亿美元，中值下修11.6%。 主要系汽车业务持续增长抵消部分个人电子产品收入的下降；全年毛利率维持低40%区间；维持2024全年资本支出25亿美元计划，专注于战略性制造举措。公司将紧密跟踪市场动态，灵活调整策略以应对工业领域的下行周期和汽车行业的增速放缓，落实既定战略举措，确保与整体战略和运营模式保持一致。 图表5意法半导体24Q2业绩指引 图表6意法半导体2024全年业绩指引 五、电话会议内容翻译 （一）陈述环节 Jean-Marc Chery，总裁兼首席执行官： 在2024年第一季度，我们的净收入达到34.7亿美元，毛利率为41.7%，均略低于业绩指引中点，主要系受到汽车和工业领域收入下滑的影响，部分被个人电子产品的较高收入所抵消。与去年同期相比，一季度净收入同比下降了18.4%，毛利率从49.7%降至41.7%； 营业利润率从28.3%降至15.9%；净收入为5.13亿美元，同比下降了50.9%，环比下降了19.1%。 在第一季度期间，我们观察到工业领域的客户订单预订在所有地理区域均表现疲软，远低于预期。这表明工业库存的调整将比我们1月份预期的更为强劲且持续时间更长。此外，在季度末，我们开始注意到汽车订单储备有所减少。 2024年第二季度，我们预计净收入中值将约为32亿美元，同比下降26%，环比下降7.6%。 毛利率预计约为40%。 对于2024年全年，与1月份的预期相比，市场环境进一步恶化。工业领域的库存调整更为强劲，减缓了我们之前预期的下半年增长。汽车行业也进入了减速阶段，需求相比1月份预期有所放缓。基于这些变化，我们现在将根据公司修订后的2024财年收入计划来推动业务发展，预计收入范围在140亿至150亿美元之间，并预计毛利率将处于40%的低位。同时，我们计划在2024财年维持大约25亿美元的净资本支出，专注于执行战略性制造计划。 现在，我将对第一季度进行详细回顾。自2024年起，意法半导体经过重组，形成两个产品组及四个报告部门。因此，自2024年第一季度开始，我们的收入和营业收入均按照这四个新的报告部门进行报告。 第一季度净收入同比下降了约18.4%。具体来看，模拟产品、MEMS和传感器部门的收入下降了13.1%，主要受到MEMS和成像产品的影响；功率和分立产品部门下降了9.8%，主要受分立产品影响；微控制器部门的收入下降了34.4%，主要受通用微控制器影响；数字集成电路和射频产品部门下降了2.1%，其中ADAS（高级驾驶辅助系统）的减少超过了射频通信的增加。 按终端市场划分，工业市场同比下跌超过40%，个人电子产品下滑约13%，消费电子产品和商用电子产品（CECP）下滑约10%，而汽车市场下滑2%。在同比基础上，原始设备制造商（OEM）的销售额减少了11.5%，分销商销售额则下滑30.8%。环比方面，第一季度净收入低于预期中点320个基点，主要归因于汽车和工业领域的收入减少，部分被个人电子产品的收入增长所弥补。 总体来看，第一季度净收入环比下降19.1%，模拟产品、MEMS和传感器（AM&S）下降14.2%，功率和分立产品（P&D）下滑15.1%，微控制器（MCU）下跌25.3%，数字集成电路和射频产品（D&RF）减少