希捷科技FY2026Q3业绩点评及业绩说明会纪要总结
一、FY26Q3整体业绩情况
- 营收31.0亿美元，环比增长10%，同比增长44%。
- 非GAAP毛利率47.0%，环比提升4.8个百分点，同比提升10.8个百分点。
- 非GAAP营业利润率37.5%，环比提升5.6个百分点，同比提升超过14个百分点。
- 非GAAP每股收益4.10美元，环比增长32%，同比增长115%。
- 自由现金流9.53亿美元，环比增长57%，创下十年新高。
- EB级出货量199艾字节，同比增长39%。
- 数据中心市场贡献总收入80%，其中云客户占据绝大部分，企业级OEM环比显著增长。
- 边缘物联网市场收入6.12亿美元，占总收入的20%，环比增长2%。
二、技术及产品亮点：HAMR平台持续领先
- Mozaic 3+（30TB以上）已向全球约75%的领先云客户完成交付，剩余两家客户的认证工作预计在FY26Q4内完成。
- Mozaic 4+（44TB）平台已获得全球两家最大的云服务提供商的认证，并于2026年3月下旬开始出货。
- Mozaic 4+将占HAMR产品EB级出货量的大部分，预计到2026年底成为主力。
- Mozaic 5+（50TB）的开发进展顺利，计划在2027年底开始认证出货。
- 公司通过平台统一设计减少零件变化，实现单位EB成本的持续下降。
- 公司坚持通过提升面密度而非单纯增加物理产量来满足EB级增长需求。
三、终端市场与需求展望
- 云数据中心：连续第十个季度实现云客户收入的环比增长，全球前三大云服务商的剩余履约义务达到1.1万亿美元。
- 企业级OEM：受益于AI应用部署和混合存储架构复苏，营收环比显著增长。
- 边缘物联网：营收环比微增2%，消费类市场因季节性因素略有疲软。
- 未来，自动驾驶和工业机器人等物理AI部署将产生巨大数据流，需要5至10年的合规保留期，进一步推升边缘存储需求。
四、FY2026Q4业绩指引
- 营收预计约为34.5亿美元，上下浮动1亿美元，同比增长约41%。
- 非GAAP营业利润率预计位于40%区间低端（约40%至41%）。
- 非GAAP运营费用预计约为2.95亿美元。
- 非GAAP每股收益预计为5.00美元，上下浮动0.20美元。
- 税率预计约为16%。
- 该指引基于截至2026年4月28日已公布的关税政策，目前预计对FY26Q4的财务影响非常有限。
五、Q&A环节要点
- 智能体AI推动工作负载从周期性训练转向持续的数据生成，推动数据量激增。
- 第二代Mozaic的成本削减效果显著，成本优势明显。
- 定价策略已连续12个季度为盈利增长做出贡献，未来四个季度营收和盈利能力将逐季提升。
- 近线产能的绝大部分已按照四年（至2027年）分配完毕，剩余低比例产能将灵活应对市场变化。
- 公司首先会偿还剩余的可转换债券，之后大部分资金可能会用于股票回购。
- 公司关注的是单位容量（即密度），而不是简单增加机器数量。
- 公司已基本完成FY27财年订单的定价锁定，未来四个季度（FY26Q4至FY27Q3）的营收和盈利能力将逐季提升。
- 公司不会给出FY27财年末每EB价格的同比增长预期，但每个季度都会略有改善。
- 毛利率增量远超一年前分析师日提到的50%，主要得益于强劲的需求和出色的执行。
- 运营费用以美元计将保持相对平稳的水平（约每季度2.95亿美元）。
- 总销量（unit count）确实没有增长，但高容量硬盘内部的磁头数量可能会增加。
- 到FY27财年结束时，HAMR将占近线EB级容量的70%。
- 利润率提升的驱动因素包括控制物料清单中新增零部件的数量和尽可能利用现有技术。
- 当前经济形势让人们重新关注硬盘的成本效益，分层存储的长期合理性得到确认。
- Mozaic 4目前没有20TB的低容量版本，公司暂时没有足够的产能来满足低容量市场。
- 公司目前没有考虑预付款，而是更关注出货量的可预测性和定价优化。
