电子FY2024Q1业绩点评及法说会纪要：受益旗舰份额增加及客户补货，收入超过指引上限

事项： 2024年4月26日联发科发布2024年Q1季度报告（以TIFRS为准则），并召开业绩说明会。2024年Q1实现营收1335亿新台币，同比增长39.5%；营业利润322亿新台币，同比增长124%；净利润317亿新台币，同比增长87.4%。 评论： 1.业绩总览：2024Q1实现营收1335亿新台币（YoY+39.5%，QoQ+3%），营业利润322亿新台币（YoY+124%，QoQ+30.1%），净利润317亿新台币（YoY+87.4%，QoQ+23.1%）。24Q1公司综合毛利率52.4%（同比增长4.4pct，环比增长4.1pct），本季度涉及用于保障产能的一次性成本转回项目，不包括这次调整的毛利率为47.9%，营业利润率24.1%（同比增长9.1pct，环比增长5pct），净利率23.7%（同比增长6pct，环比增长3.9pct）。公司手机、宽带和TV客户补货需求优于预期，手机业务受益于产品组合优化营收大幅增长，驱动公司整体收入超过指引上限（业绩指引为1218-1296亿新台币）。 2.手机业务：24Q1营收占比61%，营收同比增长84%，环比下滑2%。联发科拥有强大的Dimensity SoC、不断增长的生成人工智能生态系统以及NeuroPilot平台，非常适合为智能手机提供更丰富的AI功能，目前全球人工智能性能排名前三的智能手机都使用了Dimensity 9300，二季度将有更多搭载Dimensity 9300和8300智能手机上市。下一代旗舰SoC Dimensity 9400有望在今年下半年推出，预计今年公司的智能手机业务将受益于更好的产品组合。 3.智能边缘平台业务：24Q1营收占比34%，环比增长16%，主要受宽带和电视客户的补货需求以及平板电脑产品组合的驱动，对连接和计算的升级需求推动了今年的增长。1）连接方面：公司无线和有线解决方案在Q1受益于运营商采用的最新技术（如WiFi 7和10GPON），领先的WiFi 7解决方案超预期，在宽带、路由器和笔记本电脑领域蓬勃发展。2）计算方面：由Dimensity 9300支持生成人工智能的平板电脑于于Q1开始大规模生产。3）汽车领域：Dimensity Auto Cockpit解决方案将继续与领先的汽车制造商一起进行设计，还与NVIDIA合作通过Dimensity Auto Cockpit芯片组为高端和入门级细分市场的汽车带来强大的生成人工智能功能。 4.电源管理芯片业务：24Q1该业务占总收入的5%，环比下滑13%，主要受到季节性波动和产品转型影响。 5.支出：24Q1运营支出为377亿新台币，上一季度为379亿新台币，去年同期为315亿新台币。 6.公司业绩指引：根据公司给出的业绩指引，1）2024Q2：预计收入环比下滑0～9%。此外，TV和计算设备将继续环比增长，二季度各领域的电源IC需求将有所恢复。预计二季度收入在1214～1335新台币之间，环比下降9%，同比增长19%～30%（按32新台币兑1美元的预测汇率计算）。预计毛利率为47%（正负1.5pct），运营费用率30%（正负2pct）。2）2024全年：2024年全年收入增长10%左右，全年毛利率为47%上下1pct（不包含一季度的一次性调整）。所有业务都将同比增长，其中智能手机的增长最为强劲。预计2024年全球智能出货量将以个位数增长率增长至12亿部，在向5G和高端手机转移的驱动下，叠加联发科在旗舰市场的强劲份额增长和asp提升，预计24年智能手机收入增长超过10%，旗舰机增速超50%。 风险提示： 智能手机需求恢复不及预期，行业竞争加剧，AI技术发展不及预期 一、联发科2024年一季度经营情况 （一）总体业绩情况 联发科2024年Q1营收1335亿新台币（QoQ+3%，YoY+39.5%），营业利润322亿新台币（QoQ+30.1%，YoY+124%），净利润317亿新台币（QoQ+23.1%，YoY+87.4%）。24Q1公司综合毛利率52.4%（环比增长4.1pct，同比上升4.4pct），本季度涉及用于保障产能的一次性成本转回项目，不包括这次调整的毛利率为47.9%，营业利润率24.1%（环比增长5pct，同比增长9.1pct），净利率23.7%（环比增长3.9pct，同比增长6pct）。公司手机、宽带和TV客户补货需求优于预期，手机业务受益于产品组合优化营收大幅增长，驱动公司整体收入超过指引上限（业绩指引为1218-1296亿新台币）。 图表1联发科2024Q1营业收入 图表2联发科2024Q1综合毛利率 图表3联发科2024Q1营业利润 图表4联发科2024Q1净利润 （二）支出 24Q1运营支出为377亿新台币，上一季度为379亿新台币，去年同期为315亿新台币。 二、分业务营收情况 （一）手机业务 手机业务营收占24Q1总营收61%，营收同比增长84%，环比下滑2%。今年公司的智能手机业务将受益于更好的产品组合，智能手机被视为内容创建和个人助理相关功能最迫切需要的人工智能边缘设备。联发科拥有强大的Dimensity SoC、不断增长的生成人工智能生态系统以及NeuroPilot平台，非常适合为智能手机提供更丰富的AI功能。目前全球人工智能性能排名前三的智能手机都使用了Dimensity 9300，二季度将有更多搭载Dimensity 9300和8300智能手机上市。下一代旗舰SoC Dimensity 9400有望在今年下半年推出，目前已得到了客户的积极反馈。 （二）智能边缘平台业务 24Q1营收占比34%，环比增长16%，主要受宽带和电视客户的补货需求以及平板电脑产品组合的驱动，可以看到对连接和计算的升级需求推动了今年的增长。  连接方面，公司无线和有线解决方案在Q1受益于运营商采用的最新技术（如WiFi 7和10GPON），领先的WiFi 7解决方案超出之前预期，在宽带、路由器和笔记本电脑领域蓬勃发展。  计算方面，由Dimensity 9300支持生成人工智能的平板电脑于一季度开始大规模生产。  汽车领域，Dimensity Auto Cockpit解决方案将继续与领先的汽车制造商一起进行设计，还与NVIDIA合作通过Dimensity Auto Cockpit芯片组为高端和入门级细分市场的汽车带来强大的生成人工智能功能。 （三）电源管理芯片业务 24Q1该业务占总收入的5%，环比下滑13%，主要受到季节性波动和产品转型影响。 图表5联发科分业务业绩情况 三、公司业绩指引 （一）2024Q2公司业绩指引 据公司指引，随着二季度智能手机出货量恢复正常模式，预计收入环比下滑0～9%。此外，TV和计算设备将继续环比增长，二季度各领域的电源IC需求将有所恢复。 公司预计二季度收入在1214～1335新台币之间，环比下降9%，同比增长19%～30%（按32新台币兑1美元的预测汇率计算）。预计毛利率为47%（正负1.5pct），运营费用率30%（正负2pct）。 图表6联发科24Q2业绩指引 （二）公司全年业绩指引 公司目标是2024年全年收入增长10%左右，全年毛利率为47%上下1pct（不包含一季度的一次性调整）。 所有业务都将同比增长，其中智能手机的增长最为强劲。预计2024年全球智能出货量将以个位数增长率增长至12亿部，在向5G和高端手机转移的驱动下，联发科的目标市场可以以10%的增速增长。叠加联发科在旗舰市场的强劲份额增长和asp提升，预计24年智能手机收入增长超过10%，旗舰机增速超50%。 四、电话会议内容翻译 （一）陈述环节 David Ku，首席财务官 2024年第一季度营收为1335亿新台币，环比增长3%，同比增长39.5%。 毛利率为52.4%，环比增长4.1pct，比去年同期上升4.4pct，本季度涉及一个用于保障产能的一次性成本转回项目，不包括这次调整的毛利率为47.9%。 运营支出为377亿新台币，上一季度为379亿新币，去年同期为315亿新台币。 营业利润为322亿新台币，环比增长30.1%，同比增长124%。本季度Non-TIFRS营业利润为324亿新台币；营业利润率为24.1%，环比增长5pct，同比上升9.1pct；Non-TIFRS营业利润率为24.3%。 净利润为317亿新台币，环比增长23.1%，同比增长87.4%。Non-TIFRS净利润为319亿新台币。 净利润率为23.7%，环比增长3.9pct，同比提高6pct。Non-TIFRS净利润率为23.9%。 每股收益为19.85新台币，高于上一季度的16.15新台币和上年同期的10.64新台币。本季度Non-TIFRS每股收益为19.98新台币。 Dr. Rick Tsai，首席执行官 联发科第一季度表现稳健。收入超过了指引上限，主要是由于智能手机、宽带和电视客户的补货需求好于预期。除了过去用于保障产能的一次性成本转回项目毛利率超过了指导值外，不包含这次影响的毛利率为47.9%，高于指引中值。 以及2024年整体消费者需求将适度改善。鉴于能见度比上一季度更好，目标是2024年全年收入（以美元计）增长15%左右（中十位数）。全年毛利率（不包括第一季度的一次性项目）目标是47%（正负1pct）虽然所有收入群体预计都将同比增长，但与其他收入群体相比，智能手机的增长预计将更强劲。 智能手机预计2024年全球出货量将以个位数的低增长率增长至12亿部。在4G向5G的持续迁移和产品组合向高端手机转变的推动下，目标市场（以美元计）以低至10-15%（低十位数）的速度增长。因此，对于联发科来说，再加上在旗舰市场的强劲市场份额增长和更高的混合ASP，有信心在2024年将智能手机收入增长超过15%左右（中十位数）。预计旗舰店收入将增长50%以上。 从中长期来看，人工智能代表着联发科在云端和边缘的巨大商机。在云端，随着人工智能应用的激增，云服务提供商对人工智能加速器的需求不断增加，并进一步加强其人工智能计算。联发科在计算技术方面的优势，加上领先的112G和224G SerDes IP，对于赢得人工智能加速器业务至关重要。此外，我们拥有强大的复杂集成电路集成能力、先进的工艺节点和先进的封装，以及灵活的ASIC商业模式，以抓住未来的机遇。 在边缘，除了领先的APU解决方案外，联发科的NeuroPilot平台还提供了全面的软件工具，支持所有流行的人工智能模型，其中包括Meta最新的Llama 3、谷歌的Gemini Nano、稳定扩散模型，以及中国大陆的生成人工智能模型。联发科的NeuroPilot受到开发者社区的好评，并创建了一个强大的生态系统来加速边缘人工智能的开发。 第一季度手机收入占总收入的61%，同比增长84%，连续下降2%。今年手机业务将受益于更好的产品组合。智能手机被视为内容创建和个人助理相关功能最迫切需要的人工智能边缘设备。联发科拥有强大的Dimensity SoC、不断增长的生成人工智能生态系统、NeuroPilot平台，都非常适合为智能手机提供更丰富的人工智能功能。如今，全球人工智能性能排名前三的智能手机都由Dimensity 9300提供动力。第二季度将有更多Dimensity 9300和8300智能手机上市，下一代旗舰SoC Dimensity 9400有望在今年下半年推出，得到了客户的积极反馈。 智能边缘平台第一季度营收环比增长16%，占总收入的34%，主要由于宽带和电视客户的补货需求以及平板电脑产品组合增强的推动，同时对连接和计算的升级需求推动了今年的增长。 连接方面，第一季度无线和有线解决方案受益于运营商采用的最新技术，如WiFi 7和10GPON，特别的，领先的WiFi 7解决方案正在超越之前的预期，并在宽带、路由器和笔记本电脑领域蓬勃发展。 计算方面，由Dimensity 9300支持生成人工智能的平板电脑将于第一季度开始大规模生产，我们预