宏观与大类资产周报：美国延长对等关税暂缓期，国内政策也值得关注

大类资产表现

• 股市：上周A股整体震荡上涨，日均成交金额为1.47万亿元，两融余额为1.87万亿元，融资买入占比小幅上升。核心银行、证券、金融科技标的上涨后换手率较高，有调整需求。政策预期和业绩催化仍是主要驱动因素，需关注中央城市会议和政策面消息。
• 债市：债券市场整体下跌0.2%，国债收益率上升。1年期、5年期、10年期国债收益率分别上升3.4bp、4.4bp和2.5bp。
• 海外市场：恒生指数上涨0.9%，美股三大股指普遍下跌。
• 行业表现：中信一级行业多数收涨，综合金融、房地产、非银行金融、钢铁、计算机领涨；汽车、家电、银行领跌。

宏观经济及政策动态

• CPI：6月CPI同比回升0.1%，核心CPI同比上涨0.7%，显示内需修复持续。主要受消费品价格回升和能源价格上涨推动。
• PPI：6月PPI同比回落3.6%，降幅超预期，主要受供给侧结构性因素影响。
• 政策：中央财经委员会第六次会议释放加速“反内卷”信号，或成为推动再通胀的重要手段。近期政策动态包括加快推进普惠托育服务体系建设、加强公平竞争审查、引导保险资金长期稳健投资等。

行业中观监测

• 生产：钢铁、化工产业链开工率下降。
• 需求：新房销售、二手房销售均下降。
• 物价：猪肉、原油、贵金属、黑色系价格上涨。

资金面跟踪

• 央行流动性：上周公开市场操作净回笼2265亿元，DR007上行。
• 股票资金：上周A股主要股东资金净减持减少，换手率上升。

A股配置策略

• 板块有望维持轮动，政治局会议前关注政策预期和低位、低估值景气度回升品种与业绩白马。
• 政治局会议利好板块：反内卷（水泥建材、生猪）、白电、泛科技主题。
• 景气度提升板块：稀土、钨、工程机械。
• 估值合理、业绩确定性较高板块：创新药、AI芯片、存储板块。