暂缓期大限将至，个性化“对等关税”会卷土重来吗？

核心观点与关键数据

• 个性化“对等关税”暂缓期将至：美国对华、对欧盟、对日本的个性化“对等关税”暂缓期将于7月9日结束，目前美方仅与英国和越南达成贸易协议。
• 美英、美越协议内容：美英协议保留除航空领域外的大部分商品的10%基准关税线，但未就钢铝关税达成共识；美越协议决定将对越南商品征收20%关税，并对“转自第三国”的商品征收40%关税。
• 美日、美欧谈判进展：美日谈判因汽车关税等核心争议点陷入僵局，特朗普暗示将对日本商品征收高达30%-35%的关税；美欧谈判进展有限，欧盟坚持要求美国取消对欧盟关税。
• 经济影响评估：个性化“对等关税”或拉低美国GDP 1.1个百分点，拉高通胀率1.4-2.9个百分点。

研究结论

• 美国可能延长部分国家关税暂缓期：考虑到对美国经济的显著伤害，美国大概率会延长谈判进展顺利国家的关税暂缓期，但对日本和欧盟可能先执行新关税再宣布暂缓。
• 关税进一步降低可能性减弱：从英国和越南的案例来看，通过贸易协议使关税从现有水平进一步降低的可能性正在减弱。
• 风险提示：90天关税暂缓期结束后美国选择全面实施个性化“对等关税”政策；降息过慢引起经济衰退。